2009年公司銷售額僅7515萬元，成功通過IPO審核也難解隱憂：主要客戶銀行正陷入危機，近兩年來盈利能力迅速下降。
近日來，隨著大盤的調(diào)整，破發(fā)的陰影一直籠罩在創(chuàng)業(yè)板的上空。不過，盡管破發(fā)潮重現(xiàn)，但是創(chuàng)業(yè)板還是迎來了不少新股的加入，其中包括“袖珍公司”銀之杰。
為何稱銀之杰為“袖珍公司”？創(chuàng)業(yè)板以“小”為特征。據(jù)統(tǒng)計，目前創(chuàng)業(yè)板已上市的公司年平均銷售額為3.1億元 ，而軟件行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板公司年平均銷售額也達到了2.9億元，2009年銷售額最低的是中青寶，為7868萬元。而根據(jù)銀之杰的招股說明書，2009年公司的銷售額僅為7515萬元，這也就意味著，銀之杰上市后將刷新又一項紀(jì)錄，即創(chuàng)業(yè)板上市公司年銷售額新低。如此之小的規(guī)模，也難怪業(yè)界形象的稱之為“袖珍公司”了。
一段時間以來，總是不斷的聽到創(chuàng)業(yè)板造就“新富”的神話。例如之前神舟泰岳助推了7人躋身“新財富創(chuàng)業(yè)板富人榜”，而幾天前的康芝藥業(yè)(60.050,1.17,1.99%)也可能使其實際控制人洪江游及其家族成為海南“新首富”。銀之杰招股說明書披露，公司控股人張學(xué)君持有1395.4萬股，董事何曄持有1196.1萬股，總經(jīng)理李軍持有598萬股，財務(wù)總監(jiān)許秋江持有43.2萬股。按照28元/股的申購價格，張學(xué)君的身價一夜之間就高達3.9億元，而何曄和許秋江為配偶關(guān)系，他們持有股票的市值也分別達到3.3億元和1176萬元。所以，袖珍型公司也造就了財富的巨倍放大。
銀之杰公司從專業(yè)、技術(shù)、客戶、品牌等方面凸顯了自己的投資價值，但是也存在三方面的隱憂。
銀之杰主要為銀行提供與影像應(yīng)用相關(guān)的軟件和服務(wù)。根據(jù)公司負(fù)責(zé)人的描述，目前公司已與眾多國內(nèi)銀行搭建了客戶關(guān)系，袖珍型公司背靠的是龐大的銀行系統(tǒng)。公司也表示，對軟件產(chǎn)品的投資和應(yīng)用是我國銀行業(yè)信息化建設(shè)的重要組成部分，所以相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為公司將面臨良好的市場環(huán)境。不過也有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，銀之杰的主營業(yè)務(wù)過分依賴銀行業(yè)，而西方主權(quán)債務(wù)危機已深入波及銀行業(yè)，銀之杰未來前景堪憂。
同時，一般的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)都顯示出高增長的特點，但是根據(jù)銀之杰招股說明書披露，企業(yè)從2007年到2009年攤薄的凈資產(chǎn)收益率卻逐年減少，分別為41.99%、28.4%和27.99%，這說明公司近兩年來盈利能力在迅速下降。
此外，據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板的上司公司平均凈資產(chǎn)收益率達到28.6%，銀之杰的盈利能力低于平均水平。還有人指出，銀之杰的利潤增長得益于稅收優(yōu)惠，如果剔除這些稅收減免額的貢獻，公司近兩年的復(fù)合增長率僅為5%。作為一家創(chuàng)業(yè)板的小公司，這樣的盈利能力不免令人擔(dān)心。
在創(chuàng)業(yè)板頻頻破發(fā)的形勢下，也有投資者擔(dān)心銀之杰的股票會不會有跌破發(fā)行價的風(fēng)險。對此，該公司表現(xiàn)出了足夠的信心，而海通證券(10.69,0.01,0.09%)的報告也認(rèn)為公司股票3個月后跌破發(fā)行價的概率不大，不過還是建議投資者謹(jǐn)慎申購。
創(chuàng)業(yè)板似乎總是不斷的有奇跡發(fā)生，“袖珍公司”銀之杰上市后能否茁壯成長，我們也只有拭目以待了。