銀行類上市公司紛紛再融資，嚴重挫傷了市場信心。 ＣＦＰ供圖

　　經過２００８年四季度以來的超額放貸之后，多數銀行面臨資本金壓力，投資者不得不為銀行的巨額融資行為買單。昨日，中國銀行（601988）和興業銀行（601166）因為再融資股價雙雙暴跌逾５％，申萬銀行指數更是暴跌１．８１％，表現遠遜于同期上漲０．４９％的滬深３００指數。

　　銀行股紛紛再融資

　　經歷過去兩年的急劇放貸之后，銀行紛紛掉頭向股市募資，以補充資本金缺口。上周，交行再融資方案已過會，工行和建行等再融資方案上會在即。同時，農行、上海銀行等新股上市亦在迅速推進之中。

　　在銀行亂伸融資之手時，投資者紛紛用腳投票。華融證券研究員王澤軍稱，機構投資者在有關房地產問題和政府融資平臺問題的政策明朗前，不會貿然加大配置銀行股。同時，農行上市的定價既影響市場的資金面，又影響現有銀行股估值水平。

　　除了再融資壓力外，對宏觀經濟二次探底的擔憂，亦讓銀行股受冷落。華林證券研究中心副主任胡宇認為，目前中國房市規模遠遠高于經濟總量，銀行股目前反映的是景氣高峰時的估值。一旦房市泡沫破滅，銀行股價格可能面臨壞賬大增的系統性風險。

　　不確定性，是機構給銀行業估值時的最大難題。西南證券（600369）分析師付立春認為，短期來看，上市銀行融資、再融資的壓力還未得到充分釋放，對銀行股的估值回升及趨勢性翻轉形成較強的壓制。從長期基本面來看，房地產、過剩產業調整以及重整地方融資平臺的序幕可能才剛剛拉開，銀行業在相關領域的大量貸款質量面臨考驗。

　　今年業績仍將增長

　　銀行股一跌再跌，可是，主流機構對銀行股今年的業績大幅增長，并沒有太大分歧。今年一季度，１４家上市銀行的凈利潤同比大增３２％，全年有望走出低利率時代，主營業務凈收入將大幅增加。

　　“２０１０ 年銀行業績快速增長已成定局。”付立春預計２０１０ 年上半年銀行規模將穩步快速增長，凈利潤增長２７％。其中２０１０ 年上半年民生、浦發、招行的凈資產增速均超過四成，華夏、民生、南京、寧波與招行的凈利潤增速也基本在四成以上。

　　東海證券分析師李文則預計１４家上市銀行今年凈利潤的增幅約達２５％－３０％。不過，“由于地方政府融資平臺貸款如何處理還不明確，２０１０年銀行業績可能存在重大的不確定性。”

　　Ａ股成交不斷縮水

　　在一波又一波的融資壓力之下，曾為香餑餑的銀行股，漸成機構的“燙手山芋”，和Ａ股市場的整體估值水平差距越拉越大。據李文統計，截至５月３１日，銀行股整體的靜態市盈率１０．９１倍(２００８年１０月底，歷史最低ＰＥ水平為９．５１倍)，滬深３００指數市盈率１６．０９倍(２００８年１０月底，歷史最低ＰＥ為１２．４５倍)，前者較后者折價３２．１９％。

　　由于銀行股約占市場權重的三成，銀行股不企穩，大盤難以止跌。實際上，由于銀行融資持續到來，不少機構大舉融資以應對諸如中行轉債的發行，Ａ股成交量持續縮水。昨日，滬市成交額僅為７０９．９億元，已回到農歷虎年春節長假停牌前的地量水平。

　　由于銀行股融資規模、房地產后續政策以及對地方政府債務的撥備要求仍不明朗，不少機構短線仍看淡銀行股。王澤軍建議繼續對銀行股保持觀望的態度，靜待農行的發行情況明了。

　　“如果銀行不再提出融資計劃，則是整體股價見底之時。”胡宇認為，雖然目前銀行股估值已反映明年整體業績出現大幅下滑的預期，但是，和一些國際大行相比，總市值和市銷率仍然不低。“在房市泡沫系統性風險沒有釋放之前，銀行股價格仍有大幅下跌的可能。”