從11月27日晚間到12月4日晚間，不到10天時間，中國視頻網站領域已經連續發生兩起出售實現“曲線上市”的案例。

　　8天內兩家視頻網站出售

　　4日晚間，納斯達克上市公司新華悅動宣布以2760萬美元收購由新浪前董事長姜豐年創辦的新傳集團旗下新傳在線。

　　新傳在線旗下擁有中國流量最大的體育垂直門戶網站新傳寬頻（nubb.com）。新傳在線股東凱鵬華盈中國將成為新華悅動傳媒股東。

　　根據并購協議，新華傳媒將以約850萬股價值1.83美元美國存托股票支付。若新傳在線能實現2010年和2011年的收入目標，新華悅動傳媒將另行支付660萬股美國存托股票。

　　歷史總是驚人的相似。

　　11月27日晚間，盛大旗下華友世紀公司宣布與中國視頻分享網站酷6網達成股權合并協議，以全股票形式收購酷6網，根據當晚華友世紀股價5.1 美元計算，此項交易估值約為3700萬美元。酷6網也借此納入華友世紀三大業務之一，成為中國視頻分享網站中率先曲線上市的案例。

　　根據華友酷6達成的協議，僅可立即套現227萬美元。酷6曾對外宣布累計獲得4500萬美元兩輪融資，酷6被納入華友世紀業務后，投資酷6的投資機構也將轉而成為華友世紀股東。

　　兩家視頻網站，短短8天內先后通過出售的方式實現“曲線上市”。不同的是，酷6成為了視頻分享網站的代表，新傳寬頻則代表著正版視頻。不到10天，兩例并購案證明了中國視頻領域洗牌已經拉開序幕。

　　投資機構：視頻案例難算成功

　　從投資人角度來看，無論是酷6的投資者，還是投資新傳寬頻的凱鵬華盈，在短期內無法順利通過上市套現推出，而是采取換股或出售的方式，重新成為另一家公司的股東，在經濟危機影響下，也不失為一種退而求其次的套現方式。

　　不過，這樣的投資案例難以算得上成功。成立2年的酷6，以低于獲得4500萬美元投資的3700萬估值，投資者暫忍疼痛割肉。

　　根據新傳寬頻方面公開的數據，由新浪前董事長姜豐年在2005年創辦的新傳集團在2007年曾獲得凱鵬華盈3000萬美元投資，而新傳寬頻在2008年再次獲得包括凱鵬華盈在內的多家機構的千萬美元級別投資。

　　酷6的創業團隊需要為華友世紀的未來繼續努力。根據新傳寬頻與新華悅動達成的協議，新傳寬頻也需要在2010年和2011年達到約定的盈利目標方能獲得剩下的收購支票。

　　Youtube引領視頻發展模式：傍大款

　　視頻網站老大哥Youtube是視頻領域的始作俑者，也引領了視頻網站的未來發展模式：出售并“傍大款”。

　　2006年10月，Youtube以16.5億美元賣給Google開創了視頻網站曲線上市的先例。行業后繼者均采取了這樣的方式。除了上述兩家視頻網站通過“傍大款”實現曲線上市外，第一視頻(vodone.com)也早在2006年借殼香港上市公司成功登陸主板上市。

　　由此看來，Youtube確實開了個“壞頭”，但又是何等聰明之舉。在并購3年后，Google仍然在為Youtube的版權官司和不賺錢繼續埋單，而Youtube的兩個創始人則早已將巨額美元支票收入囊中。

　　對于國內視頻網站來說，他們猜中了開頭，卻沒有猜中結局。但積極的看，垂直視頻領域比博客領域要幸運的多。博客中國、中國博客網等多家垂直博客網站讓投入上億美元的投資者血本無歸。

　　“傍大款并不是視頻網站的失敗。”一位資深分析人士表示，“與圖文互聯網時代相比，視頻網站投入更大，在沒有后續資金與盈虧平衡情況下，視頻網站必然選擇出售，以減少更大的損失。”

　　共同難題：繼續燒錢還是繼續“洗白”

　　一位已經退出視頻網站競爭的CEO表示，視頻是最燒錢的行業。據其透露，千萬美元融資在不到2年已經所剩無幾，而網站產生的廣告營收則只能支付人員成本。業內人士稱，視頻網站成本主要用于硬件投入、帶寬、人員開支以及版權支出。一般來說，千臺服務器與相關應用服務器群支出總額大約在6000萬元左右。

　　另外一項高昂支出在于帶寬。據中國經營報調查，以每日播放量超過1億的數據換算，每月需提供400G左右的帶寬來支持播放，平均一個G的單月成本約為3萬到4萬元，保守維持在400G不再急速增長的水平，每月帶寬成本為1200萬到1500萬元。

　　另外一個致命的問題在于版權問題。自2008年以來，包括優酷、土豆、酷6在內的多家視頻網站因盜播被提起上千起版權侵權訴訟。

　　最近的一個訴訟案例引起了業界關注。11月26日，優酷因盜播視頻反盜版聯盟成員之一優朋普樂享有版權的視頻，被法院判賠45萬元。

　　另一方面，隨著擁有正版內容的版權方維權意識的提高，版權價格的不斷攀升也加劇了視頻網站的優勝劣汰。

　　據中國經營報報道，多家視頻分享網站的話語權目前已經不是掌握在創始人手中了。由于均經過了多輪融資，為了有資金燒錢，均伴隨著投資者的眾多苛刻條件，創業團隊基本上已經失去了對公司的管理權，有公司創始團隊的股權甚至已被稀釋到20%以下。

　　但上述消息未經視頻網站證實。

　　易凱資本CEO曾表示，做純正版的視頻網站只能一步一步地走，這個過程需要燒錢，并且不知道路有多遠，況且現在又遇上冬天；而做純盜版的可以跑得很快，但不是被告就是被關。

　　無論是以正版體育視頻作為內容的新傳寬頻們，還是以視頻分享概念主打的酷6們，在廣告主捂緊了錢袋子的經濟冬天，以廣告作為主要盈利點的商業模式勢必將受到更加嚴峻的挑戰。