李云輝/文
2014年1月9日，惠普宣布發行20億美元高級公司債，借款期限為5年，從2014年1月14日至2019年1月14日，其中12.5億美元年利率為2.76%，7.5億美元年利率為Libor+94個基準點。BNPParibas Securities Corp., Merrill Lynch, Pierce, Fenner & SmithIncorporated, RBS Securities Inc. 以及 Wells Fargo Securities, LLC為此次債券承銷商。根據證券登記書上顯示，此次發行公司債的募集資金的用途主要用于一般公司用途，象償還以前債務、回購股票、收購、投資、補充流動資金等。
此次公司債的債務評級為：Baa1 (Moody’s Investors Service) / BBB+(Standard & Poor’s) / A- (Fitch Ratings)
這次的債務評級標準與惠普前不久發布的年報中提到的長期公司債債務評級的標準一致。一般來講，債務評級會影響融資規模及債務利率。目前惠普這樣的評級并不是一個很優的評級。像2012年年底，亞馬遜發行公司債，標準普爾給了AA，一次性融資30億美元，5年期債券利率也只有1.2%。2013年2月份，迪斯尼發行8億公司債，Moody給了AA，3年期的債券利率為Libor利率。
評級機構給惠普目前最高的評級為A-，而就在2013年以前，評級機構給予惠普的評級都是A以上，Moody甚至給出了AAA。2012年是惠普比較艱難的一年，公司整體業務因為PC市場的不景氣而下滑，云計算業務也受到SAAS的沖擊，公司考慮戰略轉型，屋漏偏逢連夜雨，在2012年惠普還受到Autonomy財務欺詐傳聞的困擾。在此背景下，評級機構下調了惠普公司的債務評級。
至于惠普公司此次發行債券的評級，個人認為是屬于新債還舊債。惠普此次證券登記書上顯示，惠普近幾年發了不少的公司債，截止2013年10月31日，惠普的公司債的余額大大小小算下來有的206億美元。
惠普于2013年12月30日發布的年報顯示（如下表），截止2013年10月31日，惠普2014年到期的公司約50億美元。
從惠普近幾年財報可以看出，惠普現金余額一般會保持在100億美元的水平。2013年10月31日余額為120億美元。惠普目前涉及轉型、重組所以現有的現金余額如果都用來還債，則會對惠普的正常業務經營產生影響。據最近的消息，惠普計劃重組裁員，預計重組的費用將達41億美元。顯然，這對于惠普的運營資金會有較大的壓力。因此，發行新的債券還舊券，是正常的考慮。只是由于惠普2013年以來債務評級，此次發行債券，發行成本及利率勢必會增加，進而增加公司的營運成本。
另外，此次惠普發行20億美元，但是今年到期的債券有近50億美元，最加上重組費用41億美元，顯然20億美元看起來也解決不了太大的問題。還有就是惠普發行20億美元，而有12.5億美元的利率達到2.76%，只有7.5億美元為年利率為Libor+94個基準點。說明惠普的債務評級下降，自然債務風險上升，債務成本上升，惠普債務的發行規模也會受到相應限制。
債券持有人相對于投資人而言，對于風險的嗅覺要比投資人要敏感得多，因為債券持有人更關心公司未來的償還能力。在過去的2013年，受全球經濟疲軟以及新興業務及模式的沖擊所致，惠普的業務全線下滑。
惠普2013年開始執行重組計劃，大量裁員，將資金并將精力放在具有長期潛力領域，企業級應用象超級計算機以及云計算。但是這個領域如今也是一片紅海。像IBM、戴爾、亞馬遜及英特爾均有制訂自身云戰略；而超級計算機方面，據最新消息，IBM將為其超級計算沃森(Watson)設立一個業務部門，并啟動一只1億美元的風險投資基金以激勵更多相關應用的開發，該公司尋求通過這些舉措加快沃森的商用。顯然，惠普將希望寄托在企業級應用方面，也將面臨激烈競爭。未來惠普重整面臨諸多的不可控性。
顯然，500億美元市值與曾經PC的老大的名號有點太不相稱。然而，如今的惠普也需面對現實，在重整不力的情況下，惠普的融資能力也將受限，曾經PC業的老大在2014年將步履艱難。
當我們已經習慣手機業的昔日霸主摩托羅拉，諾基亞一個個被收編時，IT業也在面臨著洗牌。戴爾私有化是一種自救，而IBM巨資投資超級計算機是放手一博，而惠普的王牌有什么呢？至少現在還看不到。如果手中還有王牌，那么惠普的命運將會隨波逐流。那么在不久的將來，惠普也將會被收購的命運，收購它的，可能是亞馬遜，因為就象手機業，軟件與硬件的結合是王道，而云計算，軟件與硬件的結合也是歷史潮流。
