編者按：6月7日下午市場(chǎng)傳出消息，三網(wǎng)融合試點(diǎn)方案已于6月6日上午通過。根據(jù)領(lǐng)導(dǎo)小組的實(shí)施意見，該方案將在6月15號(hào)之前向各地征集試點(diǎn)城市實(shí)施方案，在6月28號(hào)開始實(shí)施。三網(wǎng)融合的推進(jìn)將有利于打通我國(guó)廣電傳媒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，催生廣電大產(chǎn)業(yè)：三網(wǎng)融合試點(diǎn)的啟動(dòng)，那么，投資者應(yīng)該如何把握投資機(jī)會(huì)呢?
從目前來看,三網(wǎng)融合概念股的核心主要有兩個(gè),一是廣電運(yùn)營(yíng)商,主要包括 電廣傳媒、 歌華有線、 廣電網(wǎng)絡(luò)、中信國(guó)安等。二是為三網(wǎng)融合提供技術(shù)、設(shè)備、內(nèi)容支持的品種,技術(shù)主要有中電廣通等,設(shè)備主要有 中興通訊、大唐電信等品種,內(nèi)容主要有 中視傳媒等。其中,廣電運(yùn)營(yíng)商是核心,目前已經(jīng)成為三網(wǎng)融合概念股的核心,此類品種的活躍無疑會(huì)激活整個(gè)三網(wǎng)融合概念股的走勢(shì)。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
宏源證券：傳媒行業(yè)薦2股
上市公司 中視傳媒、 電廣傳媒具備內(nèi)容生產(chǎn)的雄厚實(shí)力。 中視傳媒在影視業(yè)務(wù)上具備國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的出品原創(chuàng)精品劇能力,旅游業(yè)務(wù)具備影視文化特色,在內(nèi)容出品、廣告模式與影視衍生旅游幾大領(lǐng)域具有商業(yè)模式創(chuàng)新的潛力。 電廣傳媒有能力依托湖南廣電的節(jié)目資源優(yōu)勢(shì),并已布局?jǐn)?shù)字電視、手機(jī)電視、網(wǎng)絡(luò)電視和IPTV的內(nèi)容平臺(tái),是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多具備全領(lǐng)域布局能力,且擁有300多萬用戶的有線網(wǎng)絡(luò)資源的綜合性傳媒企業(yè)。隨著三網(wǎng)融合推進(jìn),以 中視傳媒、 電廣傳媒為代表的內(nèi)容提供商將明顯受益。
申銀萬國(guó)：看好有線板塊
三網(wǎng)融合背景下，看好有線行業(yè)，依次推薦 歌華有線、 電廣傳媒、 天威視訊和 廣電網(wǎng)絡(luò)。首先從高清業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度看， 歌華有線和 天威視訊領(lǐng)先;其次從與上游內(nèi)容商合作角度看， 歌華有線本身有"類電視臺(tái)"資源，并與快樂購(gòu)等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先服務(wù)提供商合作;再次從整合確定性高低看，依次看好 電廣傳媒、 天威視訊和 廣電網(wǎng)絡(luò);最后從三網(wǎng)融合政策看，北京和長(zhǎng)沙可能是非對(duì)稱準(zhǔn)入的試點(diǎn)城市，而上海與深圳可能是對(duì)稱準(zhǔn)入城市;綜合考慮，我們依次推薦 歌華有線、 電廣傳媒、 天威視訊和 廣電網(wǎng)絡(luò)。而三網(wǎng)融合事件性驅(qū)動(dòng)和后續(xù)各有線運(yùn)營(yíng)商強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力的措施將成為股價(jià)催化劑。
首推 歌華有線的原因在于：(1)公司擬發(fā)行18億可轉(zhuǎn)換債券，市值管理動(dòng)力較強(qiáng);(2)如果北京作為試點(diǎn)城市， 歌華有線有望受益于三網(wǎng)融合試點(diǎn)城市非對(duì)稱準(zhǔn)入(或?qū)嵸|(zhì)性非對(duì)稱注入)政策，從而借力LGI加快寬帶業(yè)務(wù)發(fā)展;(3)借助內(nèi)容平臺(tái)資源，與上游內(nèi)容或服務(wù)商結(jié)盟;(4)1季報(bào)業(yè)績(jī)可能超市場(chǎng)預(yù)期;(5)管理層調(diào)整可能表明公司將加強(qiáng)整合與投資力度。
中金國(guó)際：三網(wǎng)融合可能成為2010年的持續(xù)投資主題
"三網(wǎng)融合"可能成為2010年的持續(xù)投資主題。從價(jià)值投資的角度，建議投資者從關(guān)注運(yùn)營(yíng)向關(guān)注支撐產(chǎn)業(yè)鏈(如內(nèi)容、設(shè)備、軟件和終端)轉(zhuǎn)移。從主題投資的角度，投資者可積極關(guān)注"組建國(guó)家有線網(wǎng)絡(luò)公司、地方有線網(wǎng)絡(luò)整合和試點(diǎn)省市選擇"等給有線網(wǎng)絡(luò)帶來的投資機(jī)會(huì)。
隨著估值水平的攀升，投資者需要在短期業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)、估值水平和主題驅(qū)動(dòng)力度之間做更有效的平衡。 歌華有線一季度業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)高、估值水平高，在業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放之前，不適合大規(guī)模配置。 天威視訊一季度雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不高(折舊下降對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)主要將體現(xiàn)在下半年)，但實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的可能性較大，而公司股價(jià)在經(jīng)過前期調(diào)整后，也低于我們的合理價(jià)格區(qū)間，可以作為首選配置，激進(jìn)投資者可以關(guān)注每用戶價(jià)值較低的 廣電網(wǎng)絡(luò)和整合預(yù)期較強(qiáng)的 電廣傳媒。
未來3-6個(gè)月，有線網(wǎng)絡(luò)有望在"臺(tái)網(wǎng)融合"預(yù)期的驅(qū)動(dòng)下，迎來第三波投資機(jī)會(huì)，首推 歌華有線和 天威視訊。投資風(fēng)險(xiǎn)是：制播分離以及臺(tái)網(wǎng)再融合落后預(yù)期;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);周期性板塊走強(qiáng)，主題性板塊走弱。
平安證券：通信設(shè)備企業(yè)最先受益
試點(diǎn)方案出臺(tái)有望帶來整個(gè)板塊的交易性機(jī)會(huì)，通信設(shè)備企業(yè)最先受益。目前整個(gè)通信板塊估值較低，市場(chǎng)擔(dān)心3G建設(shè)高峰過后，設(shè)備行業(yè)缺乏新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。據(jù)初步估算，三網(wǎng)融合直接拉動(dòng)的設(shè)備投資超過1000億元，對(duì)光通信行業(yè)尤其是光接入行業(yè)拉動(dòng)明顯。我們認(rèn)為光通信行業(yè)的景氣周期至少能夠延續(xù)2~3年，相關(guān)公司將進(jìn)入業(yè)績(jī)的持續(xù)高增長(zhǎng)期，推薦 中興通訊、 日海通訊、 新海宜。
四個(gè)角度尋找投資機(jī)會(huì)
有消息稱，三網(wǎng)融合有望在今年五月實(shí)施。我們認(rèn)為，三網(wǎng)融合具有重要的戰(zhàn)略意義。它不僅是將現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)資源有效整合、互聯(lián)互通，而且會(huì)形成新的服務(wù)和運(yùn)營(yíng)機(jī)制，投資者可以從 四個(gè)角度尋找投資機(jī)會(huì)。內(nèi)容為王時(shí)代到來，廣電運(yùn)營(yíng)商獲準(zhǔn)進(jìn)入內(nèi)容運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域?qū)⒋蠓_啟想象空間，內(nèi)容服務(wù)商將成為市場(chǎng)主導(dǎo)。利好 電廣傳媒、 華誼兄弟和 中視傳媒等公司。
軟硬件設(shè)備提供商將最先受益。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)現(xiàn)有有線用戶1.6億，尚有1億有線用戶并未數(shù)字化整轉(zhuǎn)，利好上游機(jī)頂盒設(shè)備供應(yīng)商和網(wǎng)絡(luò)改造設(shè)備供應(yīng)商，此外運(yùn)維支撐系統(tǒng)(BOSS)也將極大的受益。
三網(wǎng)融合將使得光通信行業(yè)至少在未來3年仍然保持高增長(zhǎng)。 同洲電子、 中興通訊、 中天科技、 烽火通信、 東軟集團(tuán)、 華勝天成和億陽通信等公司都將受益。
有線運(yùn)營(yíng)商將是三網(wǎng)融合最長(zhǎng)遠(yuǎn)的受益者，特別是大都市有線網(wǎng)絡(luò)，三網(wǎng)融合還將迫使廣電運(yùn)營(yíng)商加快跨區(qū)域整合。看好 歌華有線和 天威視訊。
接收終端制造商將迎來新的增長(zhǎng)點(diǎn)，如互聯(lián)網(wǎng)電視。今年，TCL、三星、創(chuàng)維、長(zhǎng)虹、海信等都將推出互聯(lián)網(wǎng)電視。我們看好 海信電器和 四川長(zhǎng)虹。
個(gè)股方面，重點(diǎn)關(guān)注 歌華有線、 中興通訊、 華誼兄弟、 電廣傳媒、 同洲電子、 烽火通信、 同方股份、 億陽信通、 天威視訊、 海信電器。