分析師稱，利潤下滑源起有線電視費用未提價

　　2010年10月14日，歌華有線(600037)發布了關于發行可轉換公司債券申請獲中國證監會發行審核委員會審核通過的公告。公告稱：根據審核結果，歌華有線本次發行可轉公司債券申請獲得通過。待公司收到中國證券監管管理委員會做出予以核準的決定后，將另行公告。根據此前公司相關公告，本次可轉債上限為不超過16億元。

　　有分析人士指出，此次歌華有線發行可轉債申請獲批標志著公司又有了一種新的融資手段。據歌華有線2010年半年報數據顯示，半年報報告期末歌華有線總資產達到67億元，比2009年半年報期內總資產58億元增加了近10億元，而2010年上半年的凈利潤為1.41億元，比2009年上半年的凈利潤1.43億元減少了200萬元。

　　市場分析人士認為，歌華有線業績增長其實正在面臨巨大的壓力，其原因在于，高清互動難以在短期時間內助推業績，并且在探索新的盈利模式上很難打開局面。

　　左吃政府右吃用戶？

　　有行業分析師告訴《證券日報》記者：“歌華有線曾在前期推廣高清互動業務機頂盒的過程中，受限于北京的政策。”據記者了解，歌華有線去年曾免費向用戶贈送機頂盒130萬臺，今年100萬臺，獲得了政府給予的一部分補助。“雖然獲得了政府補助，但是包括線路改造，營銷成本等，歌華有線今年中期折舊的壓力較大。”該分析師稱。

　　據記者從歌華有線了解，截止2010年6月歌華有線共計獲得了高清交互數字工程相關補貼，金額達6.2億元。

　　這6.2億元的補貼金包括：2010年1月份歌華有線獲得1.26億元，專項用于補貼2009年推廣30萬用戶的高清電視機頂盒;5月底，再次獲得了2億元，專項用于北京市推廣高清交互數字電視工程;6月11日，歌華有線還獲得了2.94億元，專項用于補貼2010年推廣100萬戶的高清交互機頂盒。

　　根據2010年9月28日歌華有線的公告，北京市用于補貼高清交互機頂盒的資金總計4.2 億元，本次撥付2.94 億元，占2010 年補助資金的70%。

　　歌華有線獲得政府補貼已經不是新事。據記者了解，2004年1月時，歌華有線收到北京市政府的財政補貼2000萬元，但在2003年7月1日，北京地區有限電視收視費用卻上調了50%，至每戶18元/月，歌華有線因此增收近7000萬元。

　　當時就有市場人士提出質疑，為何歌華有線在大幅提高收視費用之后，還需要財政補貼？吃完用戶，再吃政府？

　　記者就此問題采訪的市場人士稱：“歌華有線在2004年到2006年收到補貼的兩年時間中，把補貼資金用于網絡雙向改造、樓房建設、數字電視建設，資金約為11億元，但2004年一季度歌華有線發行可轉債12.5億元，根本不缺網絡建設資金，而當時公司的資產負債率很低，也就接近20%左右，財務費用一直是負值，意味著存款利息收入高于貸款利息支出，可增加貸款的空間非常大。”

　　連年獲補貼利潤還下滑

　　據記者了解，歌華有線作為北京地區的有線電視網絡運營商，當前的有線電視用戶是413萬元，比2009年的用戶數凈增了30萬戶，其中數字電視用戶為240萬元。就此數據來看，用戶數正在凈增，那么歌華有線的利潤也應該有所增長。

　　在查看自2006年—2009年年報后，記者發現，歌華有線自2006年至2009年的幾年時間中，獲得的各種形式的補貼金額正在上漲，而其凈利潤卻持平或在下降。據2006年年報數據顯示，該報告期內，歌華有線獲得了66萬元補貼收入，凈利潤為4.3億元;2007年年報數據顯示，報告期內，公司獲得補貼收入1400萬元，凈利潤為3.6億元;2008年年報數據顯示，報告期內，公司獲得補貼收入3500萬元，凈利潤為3.2億元;2009年年報數據顯示，公司獲得補貼收入4100萬元，凈利潤為3.2億元。

　　對于，歌華有線連年獲得政府補貼，凈利潤還連年下滑或持平這一情況，國元證券分析師鄒翠利表示：“其實，歌華有線獲得的政府補貼主要是用于北京市的數字化改造中，而歌華有線目前并沒有從數字化改造中獲利多少，因為，用戶使用費用沒有提升北京市范圍內還是18元/月，由于這個價格是政府設定的，不能隨便提高，所以，政府補貼只是幫助它度過過渡期而已。”

　　經記者了解，現在我國從事信息傳播服務業的上市公司除了歌華有線外，還有天威視訊(002238)和廣電網絡(600831)。

　　“這三個公司是我國比較典型的三個信息傳播服務類上市公司，之所以這么說是因為，這三個公司處于不同階段，天威視訊目前已經完成了數字化改造，歌華有線的數字化改造要比廣電網絡要快，但是廣電網絡在數字化改造過程中受到的政府補貼比歌華有線要少，因為地區不同，補助的方式也不一樣，政府是通過免息的方式對廣電網絡進行補助的，而不是像給資金這樣補貼歌華有線，但不同的是，廣電網絡在數字化改造完成之后，會提高使用費用，但是，歌華有線目前沒有，這也是限制了歌華有線每年凈利潤的一個原因。”鄒翠利如是說。