一個(gè)信用評級公司，一次降級評定，居然掀起了全球金融市場的巨大波瀾！標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)評級，讓人們見識了評級機(jī)構(gòu)的影響力。評級機(jī)構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司24日早間宣布下調(diào)日本國債評級后，也引起東京等亞太主要股市早盤下滑。
為什么各國對主權(quán)債務(wù)評級如此看重，債務(wù)評級為什么這么重要？它如何影響市場？記者訪問了中歐國際工商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授許定波。
理解信用評級及等級的含義——
考量“承諾能否兌現(xiàn)和是否愿意兌現(xiàn)”
談到債券信用評級的重要性，許定波教授認(rèn)為，首先需要正確理解債券信用評級的含義。“有些人說，此次美國債券評級下調(diào)，是因?yàn)槊绹泿耪吡炕瘜捤芍聜H值所致，這個(gè)觀點(diǎn)是個(gè)誤區(qū)。信用評級下調(diào)或上調(diào)，考量的不是貨幣政策對債券價(jià)值的影響，不是這個(gè)債券到時(shí)會(huì)不會(huì)縮水，還值不值錢，它考量的是既定相關(guān)合同的承諾能否兌現(xiàn)和是否愿意兌現(xiàn)，簡言之，是對‘能力和意愿’的總體評價(jià)。”許定波說，根據(jù)這一概念，主權(quán)信用評級是對主權(quán)國家支付其商業(yè)金融債務(wù)的償債意愿與能力的評價(jià)，并不考慮國家之間債務(wù)和一個(gè)國家與國際組織之間債務(wù)的支付。
以“能力和意愿”來考量，長期以來，美國聯(lián)邦債券都被認(rèn)為是最安全的。美國國債在未來違約的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)也是很低的。從理論上講，美國政府可以大量增加稅收，同時(shí)，美國作為國際貨幣的發(fā)行國，可以基本上不受控制地通過發(fā)行貨幣來支付其債務(wù)。這與希臘、西班牙的主權(quán)債務(wù)危機(jī)是不一樣的。
現(xiàn)在越來越多的人開始擔(dān)心，原因之一在于美國國債總額的快速增加，加上美國聯(lián)邦政府財(cái)政收入與支出之間的長期結(jié)構(gòu)失衡，再加上政治斗爭導(dǎo)致政府政策制定的穩(wěn)定性、有效性和可預(yù)見性都下降。這使得美國國債的償債“能力和意愿”下降。
評級具有準(zhǔn)監(jiān)管功能——
對政府和企業(yè)的融資成本有直接的影響
下調(diào)美債級別，引起金融市場的劇烈動(dòng)蕩，從另一個(gè)側(cè)面證明了信用評級的重要性。
許教授分析，信用評級是投資者決策的重要依據(jù)之一。一個(gè)國家的國債是要發(fā)行并出售的，而認(rèn)購人買還是不買，買多少，不能只是“王婆賣瓜”，仍需要第三方的證明，根據(jù)這一證明再作出決策。信用評級就是這個(gè)第三方證明。
目前已經(jīng)取得美國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的“統(tǒng)計(jì)評級機(jī)構(gòu)”有10家。主要的3家是穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾和惠譽(yù)。西方的商業(yè)銀行、退休基金以及許多其他的金融機(jī)構(gòu)依法不能參與垃圾債券的投資。美國銀行監(jiān)管部門甚至要求許多銀行的投資組合達(dá)到AAA或AA評級。因此，當(dāng)銀行等企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，就需要選擇評級較高的債券等投資品種。從這個(gè)角度看，信用評級不僅左右了人們的投資決策，還已承擔(dān)了準(zhǔn)監(jiān)管功能。
