凍結資金8325億，92.6倍市盈率！

　　身負"中國保險第一股"概念的中國人壽（601628.SH，2628.HK），尚未正式上市，就已刷新了內地資本市場有史以來的兩項紀錄。

　　然而繁華散去，當申購未果的散戶投資者好奇打開中簽名單時，卻發現中國人壽背后的最大力挺者，并非市場傳聞的近期大規模發行的幾只基金，而是來自其市場上針鋒相對的最大對手--中國平安（2318.HK）。

　　據接近平安高層的人士透露，盡管由于種種原因，中國平安無緣中國人壽的戰略配售，但在積極參與的網下配售與網上發行兩渠道中，均收獲頗豐。

　　按已披露的網下發行結果，中國平安分別動用平安人壽、平安產險、平安證券，甚至平安集團本級自有資金的10個賬戶，累計375.18億現金進行申購，最終獲配4261.9830萬股的股份，占得網下發行總數的12.63％。

　　而這只是冰山一角，據上述人士透露，在并未披露的網上申購中，中國平安也準備了"甚至不亞于網下發行"的籌碼進行參與。

　　如此整體算來，中國平安或以近千億的真金白銀向自己的最大市場對手表示"致敬"。

　　"我們對這個行業充滿信心。"2006年12月29日，平安集團一位高層表示，中國人壽回歸效應也使中國平安在資本市場充分受益。

　　2006年12月27日，香港圣誕節后首個交易日，中國人壽以超過10％的漲幅跳空高開，最終尾盤飆升11.70％。而中國平安當日狂漲17.23％的強勁勢頭甚至蓋過國壽。

　　回憶當日股價暴漲，該平安高層在認為兩只保險股因重倉的內地銀行股接連漲停而備受市場追捧時，也肯定"內地投資者對國壽回歸的熱烈態度，使未來平安回歸時的財富效應展現出來"。

　　該高層分析，出于自身利益，中國平安H股股東肯定會努力讓平安的H股價在回歸A股之前達到盡可能高的價格。如此，中國人壽在內地市場的受寵，也成了中國平安H股價飆升的一個重要理由。

　　而對一直未有明確時間表傳出的中國平安回歸，多位香港投行人士認為，不排除中國平安在等待中國人壽回歸效應的頂點。按市場傳聞的春節后回歸說法，此時正好中國人壽的A股上市，已通過至少30天的后市穩定期，其股價定是現在無法企及的。屆時，中國平安的H股股價也必然隨之提升到新的高度。按H股一定折扣設定A股發行價的通用模式，中國平安將成為未來的最大坐收漁利者。

　　盡管前述平安高層對中國平安的回歸時刻并未給予明確的答復，但他指出，與中國人壽現在的市盈率、市凈率相比，中國平安尚有很大的上升空間。

　　2006年12月29日，中國平安收于43.05港元，對應66.025倍市盈率，而中國人壽26.55港幣的收盤價則對應79.111倍的市盈率。若未來中國平安的市盈率達至中國人壽目前的情況，股價將達51.58港幣。

　　而前述接受記者查詢的投行人士亦認為，在排除政策性因素之外，單純公司治理結構而言，中國平安也當被給予更高的市盈率水平。

　　按中國平安較早前公布的不超過11.5億A股發行額度，目前市場人士已堅信其"綠鞋"執行后的最終募集資金將超越400億人民幣。

　　對此，正如平安信托董事長童愷較早前向機構客戶提出的"對高市盈率公司而言，發行股票是最優融資渠道"，目前中國A股對金融股的熱情必將使中國平安成為最后的贏家。

　　按照中國人壽承銷商銀河證券發布的報告，對應2006年12月7日股價，國際保險巨頭安聯（ALVG.DE）、ING（ING.AS）、大都會（MET.N）在相應的資本市場，分別對應的市盈率均只有13.2倍、9.6倍和14.08倍。

　　毫無疑問，中國的人壽保險公司正處于資本追逐的巔峰。