3月以來，在京東商城(微博)創立14年、進軍電子商務8年之后，這家聲稱已經融資超過15億美元、估值高達100億美元，但仍未展現出清晰盈利前景的B2C公司，遭遇了來自內外部的不安與懷疑。

　　多方質疑

　　3月下旬，一份據稱來自“京東聘請的投資銀行”的簡報開始大規模傳播。簡報稱，京東商城2011 年的實際營業收入(不含POP平臺)約為34億美元(合210億元人民幣)，遠低于京東官方宣布的309億元(扣除POP平臺交易額后，約為270億元人民幣)，而京東的毛利率僅為5.5%，當年虧損額高達1.8億美元(合11.3億元人民幣)。

　　當當網(微博)董事局主席李國慶(微博)公開表示，“京東的資金只能維持到8月至12月，12月是最后期限，必須抓緊時間融資或者IPO，否則會很難過”。

　　內部也有“不安”。目前仍在京東就職的楊迪(化名)也對記者坦言：“如果沒有商業模式的創新，京東只能是一門微利的生意。”

　　而曾經的投資方也失去耐心。4月，國藥控股電子商務項目經理、“電子商務觀察員”魯振旺發文稱：“京東投資方與管理層存在矛盾，部分投資方急于拋售股權。迫于投資方壓力，(京東)預計無法等到2013年再IPO”。據了解，一家早期入股京東的機構，已聘請獨立第三方對京東各地的投資項目進行調研，以評估退出之可能。

　　投資“豪言”

　　4月15日，魯振旺通過微博發布《京東商城的七大秘密》的文章稱，“京東商城2011年毛利率為7%~8%，凈虧損約15億元。”

　　京東商城掌門人劉強東曾對記者強調，京東如果不大規模投資物流，是可以輕松實現贏利的。但物流恰恰是他認定的京東未來的價值和競爭力所在。

　　至少到目前為止，京東在固定資產上的投資，與劉強東的“豪言”并不相符。

　　據一位京東離職人員透露，京東目前運作的5個一級物流中心，土地全部是租用的，京東的“投資”，只是對個別倉庫進行了改建或者擴建。

　　此外，2011年12月7日，劉強東還通過微博宣布，京東將購買300 多輛卡車，以自建干線運輸(城市間的遠程運輸)車隊。但京東華東區一位基層物流經理透露，“現在，京東的干線運輸仍采用外包形式，只是在城市中的運輸，采用自己的車隊”。

　　京東“錢緊”

　　有電商高管也表示，“按照京東現在的調門，10萬平方米起的大倉庫，一起來必須是最先進的立體倉，一平方米的造價就是上萬元，建個倉庫要砸10個億的資金在里頭，對一個還虧損的企業來說，這真有點瘋狂了。”

　　如果說，投資物流是劉強東的自主選擇，那么，京東深陷“持續的價格戰”，則是身不由己。

　　在京東身處輿論風口浪尖之時，3月，國美網上商城與當當網合作的“國美電器(微博)城”，宣稱打造“全網最低價”。4月蘇寧易購(微博)也啟動了“全網底價日”促銷，并稱為此投入了10億元的貨源，讓利上億元。

　　面對后來者的挑戰，在未來相當長時間內，為了鞏固、提高市場地位，京東將難以走出“價格戰”泥潭。

　　在庫巴購物網董事王治全(微博)看來，就京東目前300億元交易額的盤子而言，如果京東的盤子按照著100%~200%的增長速度往前沖，未來沒有大量的營運資金補充，很難運轉。

　　上市迷途

　　據記者了解，京東的IPO計劃的確去年就已啟動，但具體的上市時間曾幾經變更。

　　雖然京東的持續虧損路人皆知，但時至今日，其“虧損額”仍是一個秘密。前述“投行簡報”稱，京東2011年銷售額為210億元，凈虧損11.3億元。

　　截至2012年2月，京東商城員工總數超過2.4萬人。劉強東宣稱，2012年，京東還計劃招聘2.5萬人。而據魯振旺估算，京東2011年的人力成本已高達15億元。

　　那么，京東能夠按照劉強東設定的路線繼續高歌猛進嗎？

　　在王治全看來，京東當然有“取得成功的可能”，但這依賴于一系列“概率性事件”同時發生：市場環境相對理性，京東自營業務大體盈虧平衡或者微利；POP平臺發展順利，貢獻盈利；供應商維持信心，賬期是持續而穩定的；人員規模激增的同時，內部管理是可控的；最后，資本市場回暖，京東的高估值能夠兌現，在有資金需求的時候，能夠順利IPO。

　　但是，所有的好事，京東都能趕上嗎？據二十一世紀商業評論