凈利潤 9 年僅增長 9%，百億市值下的古越龍山，該如何突圍？
2023-07-24 侃見財經 點擊：次
圖片來源 @視覺中國
文 | 侃見財經
黃酒，我國最古老的酒類之一，與啤酒、葡萄酒并稱世界三大古酒。
曾幾何時，黃酒也是國內主流的飲用酒，在民國時期備受追捧，而彼時的白酒還 “上不了臺面”。不過，隨著白酒逐漸崛起，黃酒則迅速走向了衰落。據媒體統計，2022 年規模以上的黃酒企業累計完成銷售收入 101.63 億元，而同期僅貴州茅臺一家白酒企業的營收便達到了 1276 億，整個黃酒行業的營收還不夠貴州茅臺營收的十分之一。
不可否認，如今的黃酒行業已經日漸式微，而作為黃酒行業龍頭的古越龍山，日子自然過得也不會太好。
從財報數據來看，2022 年古越龍山實現營收為 16.2 億，實現凈利潤為 2.019 億，而在 9 年前的 2014 年，古越龍山的營收就已經有 13.38 億，凈利潤也有 1.848 億。對比營收和凈利潤來看，9 年時間古越龍山的營收只增長了不到 3 億，凈利潤則僅增長不到 2000 萬，如果加上這些年的通脹，古越龍山這 9 年的業績可以說是“停滯不前”了。
當然，據侃見財經梳理發現，近兩年古越龍山的動作頻繁，雖然業績并不突出，但其仍在積極尋找新的出路。不過，面對持續低迷的行業大環境，古越龍山何時才能走出困境？
走向邊緣化的黃酒行業
黃酒行業深陷困境，早就已經成為業內大佬之間的 “共識” 了。
“ 現在黃酒行業面臨非常大的困難和挑戰，越是在這樣的時刻，越是要自信自強，堅信黃酒一定能夠復興。” 這是 2023 年 3 月中國酒業協會黃酒分會上，黃酒行業龍頭古越龍山董事長孫愛保說的一席話。
實際上，如今的黃酒行業或許已經不能用萎靡不振來形容了。根據媒體統計，2022 年納入國家統計局范疇的規模以上黃酒生產企業為 90 家，其中虧損企業 13 家，規模以上黃酒企業累計完成銷售收入 101.63 億元；而同一時期，全國規模以上的白酒企業高達 963 家，僅貴州茅臺一家企業的營收就達到了 1241 億，可見兩個行業之間的差距有多大。
那么，為什么如今黃酒行業的發展會遠遠不如白酒行業呢？這背后其實有許多的原因。
首先是原材料方面。不同于白酒以高粱為原材料，黃酒主要以黍米、小麥、玉米等糧食作物為原材料，在新中國成立后的很長一段時間，糧食十分緊缺，黃酒的發展因此受到了限制；此外，黃酒的釀造工藝繁雜，需要經過九次蒸釀，并且還有濾、蒸餾、陳釀等工序，和白酒已經工業化的釀造工藝對比，黃酒所需的人力、時間成本都更高。
其次是地域化方面。由于歷史原因，江浙滬地區成為了黃酒文化的主要承載區域，國內大部分的黃酒企業都來自江浙滬地區。在地域化的限制下，黃酒慢慢變成了江浙滬的“特產”，這無疑抑制了黃酒行業的向外擴張；此外，在地域化因素的影響下，黃酒行業的集中度難以提高，同業競爭也變得越來越激烈。
最后還有消費場景方面。一般來說，每一個酒類品種都有明確的消費應用場景，例如白酒主要用于宴請，啤酒用于娛樂、社交，而黃酒卻沒有太清晰的消費應用場景，由于黃酒的度數不高，不同酒精給人體帶來的感官刺激有明顯差別，這導致黃酒很難像白酒那樣用于宴請商務，如今的黃酒低位頗為尷尬，甚至被當成了調味品。
總體而言，黃酒行業走向邊緣化其實是市場化自然選擇的結果；在這種情況下，黃酒想要走向復蘇，其實非常艱難。
停滯不前的古越龍山
受到行業持續低迷的影響，古越龍山已經停滯不前了近 10 年時間。
從財報來看，在 2014 年時，古越龍山的營收為 13.38 億，凈利潤為 1.848 億；而到了 9 年后的 2022 年，古越龍山的營收不過 16.2 億，凈利潤也僅為 2.019 億，換算下來，9 年時間古越龍山的營收增長了 21%，凈利潤則增長了 9%，如果加上這些年的通脹再進行計算，9 年時間古越龍山的業績幾乎是沒有太多的增長。
而且，更值得大家關注的是，在經濟復蘇的大背景下，今年一季度古越龍山的業績卻出現了明顯的下滑。
具體數據方面，一季度古越龍山實現營收為 5.122 億，同比下滑了 9.17%；實現凈利潤為 5886 萬，同比下滑了 14.71%。無論是從長周期還是短周期來看，古越龍山的業績顯然都不是太過樂觀。
那么，為什么古越龍山的業績會長期原地踏步呢？這背后固然有行業不景氣的因素，其實也有其自身的原因。
從財報來看，古越龍山并沒有明顯想要擴張的趨向。一般來說，酒企想要擴張，首先會投放廣告，營銷費用大幅增長是最明顯的特征，但古越龍山的營銷費用反而還下滑了。在 2014 年的時候，古越龍山的營銷費用為 2.126 億，占成本總額的比例為 16.34%；而到了 2022 年的時候，古越龍山的營銷費用為 1.796 億，占成本總額的比例為 12.41%。
此外，在產能方面，9 年時間已經過去，古越龍山的產能也沒有太大的變化。在 "； 固定資產 + 在建工程 "； 這一數據中，2014 年時古越龍山的固定資產為 12.01 億，在建工程為 8658 萬，合計約為 12.87 億；到了 2022 年，古越龍山的固定資產為 10.87 億，在建工程為 5.462 萬，合計約為 16.33 億，長達 9 年時間也才僅僅增長了 3.46 億。
不可否認，行業的持續低迷是古越龍山常年發展停滯的重要原因之一，但從財報數據來看，這些年古越龍山自己也并沒有對外擴張。受到業績常年停滯不前的影響，古越龍山的市值也是常年原地踏步。從年線來看，2015 年古越龍山的收盤價為 10.38 元，而截至今年 7 月 21 日收盤，古越龍山的股價也只有 10.92 元，市值還不到 100 億。
何時才能走出困境？
對于古越龍山來說，想要用一家企業的能力去扭轉整個行業的頹勢顯然不太現實。
若從這一角度來看，這些年古越龍山不向外擴張其實也并非沒有道理，畢竟黃酒行業已經收縮了很多年，在這種情況下，貿然擴張只會導致產能過剩，可以守住自己的一畝三分地已經是非常不容易了。
不過，古越龍山其實也并沒有放棄尋找出路。近年來，古越龍山一邊在拓展新的銷售渠道，以求可以走出江浙滬；另一邊，古越龍山也在不斷推出更多高端產品，以求可以提升公司的毛利率，并提升公司的營收。
具體操作上，在拓展新銷售渠道方面，近年來古越龍山開始發力抖音、小紅書等新媒體平臺，還與國潮 IP 聯名引流，比如借助鐘薛高、百雀羚等國貨來拓展新品類；而在高端化方面，近年來古越龍山陸續推出了多種高端產品，比如 2019 年推出了國釀 1959 白玉、國釀 1959 青玉兩大戰略新品，2022 年古越龍山又推出高端新品——國釀 1959 紅玉。
不過，從目前來看，古越龍山的這些改變都還沒有取得太過明顯的效果。例如在高端化方面，2022 年古越龍山中高檔酒營收為 11.05 億元，同比微增 0.83%；而普通酒產品的營收則增長了 10.25%，很顯然大家對價格超過 1000 元的高端黃酒產品并不買賬，而且據季報顯示，今年一季度，古越龍山還因為中高檔酒銷售下滑而導致營收下滑。
而在拓展新渠道方面，雖然古越龍山已經發力多個新媒體平臺，但營收并沒有提升，今年一季度甚至還下滑了。
當然，目前古越龍山還處于轉型的初期，短期內沒有明顯效果也是非常正常的，在 2022 年的財報中，古越龍山就表示將 “力爭 2022 年酒類銷售增長 12% 以上，利潤增長 12% 以上”。可見古越龍山想要走出困境的決心。
不過，對于古越龍山來說，在黃酒行業持續低迷的大背景下，其想要憑借自身的努力去走出困境依然非常困難。由此來看，雖然古越龍山已經做出了改變，但未來還有很長的路要去走。
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