8月21日，已停牌4個(gè)月的萬昌科技披露重組方案并復(fù)牌。受重大利好消息影響，萬昌科技開盤漲停，股價(jià)定格在18.32元/股。

　　重組預(yù)案信息顯示，萬昌科技擬29.33億元的交易總價(jià)買入北大之路100%股份。北大之路母公司4月30日財(cái)報(bào)信息中，其凈賬面資產(chǎn)約6.62億元，交易增值率約為342%。

　　財(cái)報(bào)還顯示，北大之路2012年凈利潤為7378.38萬元，2013年為1.1億元。公告對(duì)北大之路的利潤預(yù)測(cè)則是2014年、2015年、2016年、2017年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤，分別不低于1.63億元、2.3億元、3.05億元、3.69億元。

　　“2013年到2015年，兩年凈利潤能翻一番，數(shù)據(jù)本身太理想化，說服力不大。”一位分析人士對(duì)這組數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑。

　　“目前重組還在進(jìn)行中，現(xiàn)在公布的信息還只是預(yù)案。具體問題公司會(huì)在公告中披露，請(qǐng)關(guān)注后期相關(guān)公告。”萬昌科技董秘辦工作人員這樣告訴中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者。

　　北大之路30億借殼

　　8月21日，停牌4個(gè)月的萬昌科技公布重組預(yù)案。

　　重組預(yù)案顯示，萬昌科技擬15.51元/股的價(jià)格發(fā)行股份購買北大之路100%股權(quán)。截至2014年4月30日，北大之路賬面凈資產(chǎn)為6.62億元左右(母公司報(bào)表數(shù)據(jù)，未經(jīng)審計(jì))，經(jīng)交易各方初步協(xié)商，標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格約為29.33億元，預(yù)估增值率約為342.80%。

　　萬昌科技主營原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯等高附加值農(nóng)藥、醫(yī)藥中間體的生產(chǎn)銷售，擁有較好業(yè)績(jī)，2013年?duì)I業(yè)收入突破3.17億元，凈利潤8800萬元;2014年上半年?duì)I收約為1.7億元，凈利5100萬元左右。

　　而借殼方北大之路成立1998年，注冊(cè)資本1.31369億元，主營細(xì)胞因子藥物、抗病毒等生物醫(yī)藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為注射用鼠神經(jīng)生長因子“恩經(jīng)復(fù)”和基因工程干擾素“安福隆”。2013年、2014 年1-4 月，上述主導(dǎo)產(chǎn)品的合計(jì)銷售收入分別占北大之路同期營業(yè)總收入的98.33%、96.86%。

　　萬昌科技表示，本次交易完成后，上市公司將成為業(yè)務(wù)覆蓋農(nóng)藥中間體、醫(yī)藥中間體、生物醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，加強(qiáng)各方面協(xié)同。

　　凈利潤預(yù)計(jì)增幅存疑

　　如此大規(guī)模的重組，帶來的毫無疑問是股價(jià)大漲。但是，有分析人士卻指出此次重組中有值得思考的地方。

　　公告信息稱，北大之路正在進(jìn)行其他神經(jīng)損傷修復(fù)藥物、多肽藥物的研發(fā)。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測(cè)，北大之路2014年、2015年、2016年、2017年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤，分別不低于1.63億元、2.3億元、3.05億元、3.69億元。

　　據(jù)財(cái)報(bào)信息顯示，北大之路2012年、2013年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.88億元、4億元(未經(jīng)審計(jì))，凈利潤分別為7378.38萬元和1.1億元。

　　“北大之路1998年成立，發(fā)展至今14年。公布的數(shù)據(jù)中，北大之路2012年利凈利潤為7378萬，2013年就上升到1.1億元，凈利潤增幅達(dá)到49%。”上述分析人士指出。

　　此外，該分析人士還對(duì)公告中對(duì)北大之路后期凈利潤數(shù)據(jù)提出了質(zhì)疑。“預(yù)計(jì)利潤由1.1億到1.63億、2.3億、3.05億和3.69億元，五年累計(jì)增幅達(dá)到236%;從階段增長來看，2015年凈利潤比2013年的數(shù)據(jù)翻了一番，這一組跳躍性前進(jìn)的凈利潤預(yù)期數(shù)據(jù)，說服力太小，有為高增值率放煙霧彈的嫌疑。”

　　研究員：實(shí)現(xiàn)難度較大

　　公告中提到，北大之路主要產(chǎn)品為注射用鼠神經(jīng)生長因子“恩經(jīng)復(fù)”和基因工程干擾素“安福隆”，且正在研究正在進(jìn)行其他神經(jīng)損傷修復(fù)藥物、多肽藥物的研發(fā)。

　　拋開數(shù)據(jù)方面，醫(yī)藥行業(yè)業(yè)內(nèi)人士從專業(yè)的角度對(duì)該交易進(jìn)行了解讀。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者聯(lián)系到北京一位長期從事醫(yī)行業(yè)的研究員。他說，“恩經(jīng)復(fù)這類藥市場(chǎng)需求量非常大，其銷售額作為北大之路的主要構(gòu)成部分，這個(gè)應(yīng)該是沒有什么問題。”

　　就北大之路正在研究的神經(jīng)損傷修復(fù)藥物，該研究員談了自己的看法。

　　“神經(jīng)損傷修復(fù)藥物，在醫(yī)藥領(lǐng)域運(yùn)用的范圍比較廣，比如神經(jīng)內(nèi)科、神經(jīng)外科、五官科、骨科、兒科等。另外，患者對(duì)這類藥物的依賴性較大。就目前臨床結(jié)果來看，一般的患者使用神經(jīng)性損傷修復(fù)藥物的時(shí)間周期長，個(gè)體消費(fèi)量比較大。”他告訴中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者。

　　《2013年神經(jīng)損傷修復(fù)藥物市場(chǎng)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)也顯示，“目前不同神經(jīng)損傷修復(fù)藥物每日治療費(fèi)用介于100—600元之間，取中間值300元/日，治療時(shí)間取14天，治療時(shí)間取14天(大部分神經(jīng)尋上修復(fù)藥物一個(gè)療程為14天)，則單病人單藥治療費(fèi)用約為4200元。”

　　針對(duì)公告中提出的北大之路利潤上升的良好預(yù)期，該研究員說，“正是因?yàn)槭袌?chǎng)前景很好，所以后期會(huì)有更多的醫(yī)藥公司開發(fā)研制此類藥物。加上國外同類藥物的進(jìn)入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)肯定會(huì)加劇。北大之路的這種高質(zhì)量連續(xù)增長預(yù)期，具體實(shí)現(xiàn)起來有很大難度。”