五年一輪回，飛天茅臺的零售價又直奔2000元而去。
貴州茅臺(600519.SH)的主力產(chǎn)品——53度500ml飛天茅臺酒的價格已從年初的1200元炒到1500元以上，甚至近期“零售價重回2000元”的聲音不絕于耳。在茅臺7日出臺限購措施后，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了排隊搶購的現(xiàn)象。
關(guān)注茅臺價格的不只是炒貨者。第一財經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，從8月初開始，多地政府部門和事業(yè)機(jī)構(gòu)陸續(xù)下發(fā)了《關(guān)于開展違規(guī)公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治工作的通知》，擬于8月底前對違規(guī)公款購買、消費高檔白酒問題開展一次集中排查整治。
在業(yè)內(nèi)看來，此輪整治或因惡炒飛天茅臺而起。這也讓此輪高端白酒復(fù)蘇的持續(xù)性被打上了問號。
截至8月16日，貴州茅臺股價收于496.49元，總市值6237億元。
政府部門和事業(yè)單位自查
此前長沙海關(guān)紀(jì)委監(jiān)察室下發(fā)的通知顯示，這一次當(dāng)?shù)氐淖圆楹芗?xì)致，包括關(guān)區(qū)行政經(jīng)費賬、黨費賬、工會賬、事業(yè)單位賬(含食堂賬)和經(jīng)濟(jì)實體賬中用公款購買消費高檔白酒的情況。公款包括海關(guān)行政經(jīng)費、地方財政撥款、其他資金、事業(yè)單位和經(jīng)濟(jì)實體收入等。而除了各部門自查之外，監(jiān)察室和辦公室還將組成聯(lián)合檢查組進(jìn)行抽查，并按期按時上報。
此外，多地的高校和國企自8月以來都已陸續(xù)下發(fā)了開展違規(guī)公款購買高端白酒整治工作的通知。
業(yè)內(nèi)猜測，這一輪整治或與目前茅臺價格瘋漲有關(guān)。
十八大以來，各地把治理公款吃喝作為落實中央八項規(guī)定的重要著力點，狠剎違規(guī)公款吃喝歪風(fēng)，形成壓倒性態(tài)勢。但高壓之下，仍有人頂風(fēng)犯案。
《中國紀(jì)檢監(jiān)察》雜志2017年第9期專門報道了“換了馬甲的公款吃喝”，稱黑龍江省雙鴨山市寶山區(qū)委、區(qū)政府在飯店招待客商，超人數(shù)標(biāo)準(zhǔn)陪餐，飲用茅臺酒，受到嚴(yán)肅查處。
7月24日，中紀(jì)委網(wǎng)站刊出了《整治“潛入地下”的公款吃喝》的報道。文中指出，在高壓震懾之下，個別黨員干部不但沒有迷途知返，反而為公款吃喝穿上“隱身衣”，想盡辦法規(guī)避檢查。這些“潛入地下”的公款吃喝行為，值得警惕。
報道以“喝15年、30年的茅臺年份酒為榮”的天津市醫(yī)藥集團(tuán)原黨委書記、董事長張建津為例，指出其多次接受民營企業(yè)老板安排的宴請，“而且為規(guī)避檢查，要求將茅臺、五糧液等高檔酒裝入礦泉水瓶帶入飯店飲用”。
從去年中秋節(jié)開始，飛天茅臺的價格進(jìn)入上升通道，零售價格從900～1000元快速上漲至1200～1300元。進(jìn)入今年第二季度，盡管時值白酒淡季，貴州茅臺也采取了一系列控價措施，包括要求經(jīng)銷商所售飛天茅臺價格不得高于1299元，但其零售價格依然突破1500元大關(guān)，而且由于市場上囤貨現(xiàn)象集中，飛天茅臺酒幾乎“一瓶難求”。8月7日，茅臺再度出臺限購措施，并宣布增加市場投放量，但依然難以抑制價格上漲。
在這一趨勢下，市場對于飛天茅臺價格的預(yù)期也不斷上升。中泰證券研報顯示，若廠家未積極干預(yù)，考慮到茅臺酒自身具備的強(qiáng)投資屬性，其一批價可能會達(dá)到1700～1800元/瓶;而業(yè)內(nèi)認(rèn)為，飛天茅臺零售價格沖擊2000元的歷史高點(2012年春節(jié)前后)已經(jīng)成為大概率事件。而在茅臺的帶動下，五糧液、瀘州老窖、汾酒等名酒的高端產(chǎn)品也價量齊升。
黑格咨詢董事長徐偉告訴第一財經(jīng)記者，目前市場、商家、非行業(yè)的游資“大家都在炒茅臺，有貨不賣，有限價(1299元)也不按限價銷售”。囤貨者把價格炒高了賣，雖然是為了掙錢，但是價格快速上漲引發(fā)了政府有關(guān)部門的關(guān)注。近期有關(guān)部門內(nèi)部出文針對高端白酒，意在鐵腕整治高端白酒公款消費。
敏感的白酒行業(yè)
事實上，白酒行業(yè)對于政策的變化非常敏感。上一輪白酒行業(yè)大調(diào)整自2012年開始。到了2015年，隨著一線高端白酒的快速回暖，高端白酒尤其是茅臺的價格進(jìn)入了新一輪上漲空間，而這一輪通知的下發(fā)，也讓剛剛復(fù)蘇的高端白酒必須正確面對現(xiàn)實環(huán)境。
白酒分析師蔡學(xué)飛告訴第一財經(jīng)記者，相關(guān)通知的消息首先意味著以茅臺為代表的高端酒水漲價熱潮會被政策打斷;其次，中國白酒企業(yè)處境或?qū)②吚洹?/p>
不過，近年來隨著白酒的不斷回暖，廠方普遍將市場的回暖歸因于消費主力已從政務(wù)消費轉(zhuǎn)向商務(wù)和大眾消費，看似這一整治行動對酒廠的影響應(yīng)該并不大。
此前國內(nèi)一家酒商的董事長向第一財經(jīng)記者表示，茅臺酒的消費方式發(fā)生了改變，轉(zhuǎn)向個人消費和商務(wù)消費。但單從消費群體來看，茅臺的消費群體并沒有發(fā)生太大的變化。
限也限不住的酒價
記者了解到，目前包括茅臺在內(nèi)的高端白酒主要采取經(jīng)銷商制，依托分布在全國各地的經(jīng)銷商進(jìn)行銷售。如茅臺采取的是區(qū)域管理的方式，在一個區(qū)域有一定數(shù)量的經(jīng)銷商，這些經(jīng)銷商擁有一定的茅臺酒提貨額度，也就是“一批商”向茅臺打款，茅臺向其直接發(fā)貨，因此茅臺對一批商有很強(qiáng)的控制力。
但是在一批商之外，還存在有大量的終端銷售商和“二批商”，也是茅臺經(jīng)銷生態(tài)的最底層。
為了防止竄貨，茅臺規(guī)定，二批商和終端經(jīng)銷商只能從一批商處拿貨。但在一定程度上而言，由于二批商、經(jīng)銷商與茅臺之間沒有直接聯(lián)系，因此并不怎么“服管”。
飛天茅臺的提貨價是819元，計劃外的提貨價是999元，這是一批商拿貨的價格。根據(jù)茅臺的限價令，飛天茅臺的經(jīng)銷商價格不得高于1299元。但實際操作中，一批商賣給二批商和終端銷售商的價格并不低，后者更是借機(jī)提價，1500甚至1600元的零售價也并不少見——畢竟對于終端而言，高價意味著更多的利潤。
“不服管”的經(jīng)銷商們嗅覺因此也特別靈敏。8月7日茅臺限購令出臺之后，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了排隊搶購茅臺酒的現(xiàn)象。
實際上茅臺自身也開通了直營店、電商平臺，包括在京東、天貓都有自營店鋪，但是茅臺對這一渠道的銷售控制頗多：一方面經(jīng)常缺貨，另一方面也做了限購要求。
此前，白酒專家孫延元曾對第一財經(jīng)記者分析稱，在開設(shè)直營店時，貴州茅臺方面的主要目的就不是要直銷茅臺酒，而是用來和經(jīng)銷商進(jìn)行博弈。畢竟對于茅臺而言，過度進(jìn)入渠道屬于舍本逐末，自營渠道需要企業(yè)自己投資、自己經(jīng)營，操作難度較大;而借助經(jīng)銷商的資源網(wǎng)絡(luò)做大市場，也是行業(yè)的通行做法。
500塊一股的茅臺你怕了嗎
貴州茅臺8月16日的收盤價為496.49元/股，論價格已是實至名歸的“A股股王”。
股價越高，分歧越大。堅定看高和觀望調(diào)倉的分站兩邊;雖然賣方分析師已經(jīng)看高到692元，但市場上的恐高情緒也已悄然蓄積。
貴州茅臺這一輪的上漲，助推因素很多。從公司基本面來看，業(yè)績增長成為最有力的支撐因素。2016年，貴州茅臺營業(yè)收入389億元、歸屬母公司所有者凈利167億元，同比分別增長19%、8%;而進(jìn)入今年以來，一季報和中報增速繼續(xù)提升，超市場預(yù)期。
從二級市場來看，今年上半年“漂亮50”概念崛起，消費白馬股受到資金熱烈追逐。景氣度向上、確定性高的貴州茅臺，儼然成為“漂亮50”的中流砥柱。
還有機(jī)構(gòu)人士指出，貴州茅臺同時還是MSCI(明晟指數(shù))概念股，這也是助推股價上漲的另一重要因素。
多種催化劑的刺激之下，今年以來，貴州茅臺的累計漲幅已超過51%，股價和市值連創(chuàng)新高。如此強(qiáng)勢的走勢，甚至讓一些久經(jīng)沙場的投資老手都踏空。某投資公司的高管就表示，上半年已經(jīng)清倉茅臺，還錯過此后的一輪強(qiáng)勢上漲，漲幅和市值在一定程度上影響了他當(dāng)時的判斷。再談及茅臺股價的未來走勢，該高管已直言“真不好說”。在他看來，雖然當(dāng)前市值很高，但基本面強(qiáng)勁、利潤亦能支撐。
然而，就在貴州茅臺不斷“飛天”的行情下，市場預(yù)期也開始出現(xiàn)明顯分化。
今年以來，賣方分析師的草根調(diào)研不斷，茅臺產(chǎn)品供不應(yīng)求甚至斷貨的預(yù)期不斷被強(qiáng)化，而下半年仍將迎來多個節(jié)假日等銷售高峰期。多位分析師預(yù)期，公司發(fā)貨節(jié)奏將逐步加快，全年發(fā)貨量有望創(chuàng)新高。在市場需求的預(yù)期之下，分析師還普遍預(yù)計，公司后續(xù)提高出廠價的客觀條件成熟，可能性仍然存在。
在看漲情緒的助力下，貴州茅臺的目標(biāo)價不斷推高。在今年一季度時，賣方分析師提出的目標(biāo)價區(qū)間多位于400元至420元;一季報公布后，則普遍升至500元附近;目前則集中于520元至570元區(qū)間。市場亦不乏強(qiáng)烈看多者。如中金公司行業(yè)分析師在4月份就將目標(biāo)價調(diào)高至600元，而7月以來更推高至692元。
但另一方面，恐高情緒已經(jīng)在悄然醞釀。滬上一知名私募投資經(jīng)理表示，其所在機(jī)構(gòu)當(dāng)前并沒有配置貴州茅臺，“這種漲法應(yīng)該沒法長時間延續(xù)”。在其看來，貴州茅臺的業(yè)績增長明確，但當(dāng)前所呈現(xiàn)的彈性并不高;提價的預(yù)期尚存在不確定性，且提價和加產(chǎn)能對市場的具體影響也有待進(jìn)一步觀察。
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