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汽車業遭遇結構性“產能過剩” 擴產需謹慎

時間:2011-05-16 09:45來源:第一財經日報 作者:
  

    汽車行業"產能過剩"已不是一個新話題,但隨著中國車市在4月份出現27個月以來的首次負增長,"產能過剩"危機或將真的出現。

    自今年以來,汽車業各項刺激政策紛紛退市、油價接連高漲、央行不斷加息收緊流動性、北京開始實行限牌政策......諸多利空政策齊聚,增強了消費者持幣待購的觀望心態,因此,傳統的5月車市小高潮代替了6月份的傳統淡季,銷售淡季提前到來,而更多的汽車經銷商對未來2個月的終端市場也并不看好。"現在的月銷量只有去年正常月份的六成。"一位廣州的經銷商對《第一財經日報》如此表示,今年2月份以來的車市情況,只能用"非常冷淡"來形容。

    不過,值得注意的是,此輪"產能過剩"應是結構性過剩,而非全行業的整體過剩,其中尤以自主品牌車企最應值得注意,該現象從4月份主要上市車企的業績表現已可見一斑。

    民族證券汽車行業分析師曹鶴對記者表示,汽車行業已進入調整期,而且可能要經歷2年左右的時間,整個行業需到2013才會形成新一輪高速增長,但幅度將不會再像以前那么高了。

    產能大躍進與行業調整

    曹鶴認為,過去2年的刺激政策導致消費潛力的提前釋放,加上城市基礎設施等建設的滯后,以及刺激政策的退出,乃至宏觀經濟環境的變化,這都是行業進入調整周期的客觀因素。

    在過去的2年里,汽車行業經歷了翻番式的增長,我國車市規模也由2008年的900多萬輛,一躍而起達到了2010年的1800多萬輛的產銷規模。

    受中國車市前兩年的高歌猛進影響,所有的汽車企業均在"十二五"規劃中提出了更加宏偉的目標。其中,在國內的"四大、四小"等數家汽車集團的"十二五"規劃中,上汽的產能規劃為600萬輛,東風、一汽、長安都為500萬輛,北汽為350萬輛,廣汽為300萬輛。僅這幾家的產能就達到了1750萬輛,若再將奇瑞、華晨、長城、比亞迪等等的規劃產能都加在一起的話,2015年中國汽車產業的產能將達到4000多萬輛。

    此外,從發改委去年的警示以及各大車企的產能規劃來統計,如果規劃產能變成現實,2001年,國內14家主流汽車公司累計產能將達到2300萬輛,加上國內其他汽車公司,汽車行業總產能將在2500萬輛以上。

    即使未來五年國內車市均按10的增速計算,到2015年也才僅有2908萬輛的市場規模,此中差距已非常明顯。

    面對此局面,不僅去年年底國家發改委官員當眾提出產能過剩之憂,更有今年"兩會"期間,重慶市市長黃奇帆"捶桌子""怒斥"汽車企業四處建廠的出位舉動。

    汽車業分析師張志勇對記者表示,汽車集團的產能規劃首先是沒有科學依據的,另外,這些公布的產能到底是在建產能,還只是"口頭"尚不清楚。如果是在建產能的話,那么肯定是過剩的了。

    其實,已有車企對中國車市的突飛猛進開始提前自我降溫。日前,奧迪汽車高管在股東年度大會上表示,雖然中國已經超過美國成為世界第一大汽車市場,但是中國市場面臨油價上漲和新車注冊程序日益嚴格等諸多問題,今年中國汽車市場或會出現"降溫"現象。

    前4個月的汽車產銷數據也支持了上述論斷。根據中國汽車工業協會的數據,前4個月汽車產銷同比增長不足6,4月份的汽車產銷量甚至出現了27個月以來的首次負增長。

    市場的風云突變,在上市車企的一季度財報中也得到了體現。A股20家整車制造企業中,8家凈利潤出現負增長;眾多汽車零部件企業中,10家凈利潤出現負增長。

    中國汽車工業協會秘書長董揚認為,汽車行業歷來是銷售額增長幅度高于產量增長的幅度,利潤增長幅度高于銷售額增長幅度,但是今年1~4月份,利潤增速明顯低于銷售額的增速,說明企業效益在下降。

    平安證券的分析報告認為,考慮成本、費用上升等因素,汽車行業利潤率將由2010年的高點9左右下滑至7左右的正常水平,行業利潤總額同比將有一定幅度下降。

    分化的產能過剩"大企業集團的投資基本是符合規律的,從歷史上看,過去十年,汽車產銷平均年增長率是24,即每五年市場增加兩倍,而大企業集團十二五期間的規劃是僅增加一倍,可以說規劃并沒有脫離實際。"董揚在接受記者采訪時表示。

    而從目前來看,合資公司的產能規劃相對嚴謹,以市場需求為導向,以投資收益為標準作為衡量產能擴展的指標。從去年開始,受限于產能瓶頸的東風日產、廣汽本田、東風本田、一汽大眾、神龍汽車等合資企業陸續啟動產能擴充。

    不過,自主品牌的產能擴充則具有一定的盲目性,它們的汽車產業"十二五"規劃前提是,自主品牌市場占有率達到50,此外,再加上熱衷于上汽車項目的地方政府,更是助推了自主品牌產能擴張的沖動。

    特別是微車市場,產能過剩的局面已經形成。在前2年國內的微車熱潮中,據不完全統計,已經形成和正在建設的生產能力至少700萬輛,而去年微車銷量僅為250萬輛,這還是在國家各項刺激政策的推動下實現的。而隨著今年車市刺激政策的退出,已經日顯疲態,今年前4個月銷量僅為89萬輛,同比下滑接近7。

    也是基于上述原因,車企分化的趨勢愈加明顯。"在刺激政策退出的情況下,豪華車的競爭力勢必強于以自主品牌為主的低端車型。"董揚分析到。

    據北京亞運村汽車交易市場最新發布的市場指數顯示,自主品牌經銷商對未來價格判斷最悲觀,有六成判斷5月份汽車價格會繼續下降;合資品牌車的經銷商認為價格穩定的比例最高,將近一半。豪華車細分市場的增幅的確高于整體車市,奧迪Q5、寶馬新5系等熱門車型仍然需要排隊等待提車,但即便如此,汽車企業也已經嗅到了市場危機。

    受此影響,北京的經銷商已對未來盈利產生了更大的擔憂,北京亞運村汽車交易市場的指數顯示,5月份汽車經銷商盈利信心指數比銷售信心指數低,經銷商仍整體處于虧損經營狀態。

    資金之渴

    龐大的產能規劃,催生了車企對資金的極度渴求,而這種渴求單靠自我的積累是難以實現的,上市無疑成為最佳途徑。

    不過,車企的紛紛上市,無疑將產能過剩的危險證券化,將其轉移到了公眾投資者的身上。

    中國證監會5月9日通過了比亞迪首次A股發行的審批。比亞迪歷時三年的回歸A股計劃至此塵埃落定,預計將于今年內登陸深市。根據比亞迪公布的招股說明書,比亞迪公司擬在深交所發行不超過7900萬股A股股票,占發行后23.5億總股本的比例不高于3.36。發行股票募集資金21.92億元,將用于包括鋰電池、汽車研發生產基地及零部件建設三個項目。不過,這一融資規模,已較此前確定的28.5億元縮水23。

    張志勇表示,近期比亞迪回歸A股過會成功,表明在股市恢復到一定程度之后,政府開始鼓勵汽車企業上市融資,其上市節奏將會加快。

    他認為,目前,我國汽車企業上市圈錢的意味很濃,出發點基本上是為了解決資金問題。尤其是在當前銀行信貸趨緊的大環境下,貸款的成本高昂,上市更是凸顯出了重要意義。

    此外,一直籌謀回歸A股的長城汽車,也在進行最后的沖刺。長城汽車計劃今年稍晚的時候A股上市,融資逾50億元。長城汽車去年宣布,擬申請在上海發行不超過1.2億股。

    包括奇瑞、北汽、一汽等也都在謀求上市,以求解決融資渠道問題,從而為"十二五"規劃的完成,提供資金的支撐。而已經上市的海馬股份、長安汽車等,也頻頻通過定向增發等形式融資,為其產能擴張服務。

    但是,長安汽車年初的增發卻遭遇"破發"的尷尬,比亞迪以融資縮水為代價回A,這也表明,在大環境變弱的情況下,昔日的資本市場寵兒,已經感受到了行業調整帶來的市場冷遇。如果資本市場之路走得艱難,面對"十二五"的巨量產能規劃以及轉冷的車市,汽車企業又該如何解決資金需求問題?

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