寧波市天普橡膠科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“天普橡膠“)于2020年4月向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申報(bào)稿，擬在上交所上市，保薦機(jī)構(gòu)為財(cái)通證券股份有限公司。擬公開(kāi)發(fā)行3,352萬(wàn)股，募集7.24億元資金，用于中高壓軟管生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目及汽車輕量化管件創(chuàng)新能力建設(shè)項(xiàng)目及總成生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。

　　天普橡膠主要業(yè)務(wù)為車用高分子材料流體管路系統(tǒng)和密封系統(tǒng)零件及總成等橡膠零部件系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，核心業(yè)務(wù)是采用高分子材料為各大汽車整車制造廠商提供配套汽車橡膠軟管產(chǎn)品。

　　《中國(guó)質(zhì)量萬(wàn)里行》通過(guò)分析其招股書及相關(guān)材料，發(fā)現(xiàn)天普橡膠在股權(quán)結(jié)構(gòu)、關(guān)聯(lián)性交易等方面存在一些風(fēng)險(xiǎn)，或成為其IPO闖關(guān)路上的絆腳石。

　　股權(quán)過(guò)度集中 關(guān)聯(lián)性交易頻發(fā)

　　據(jù)招股書披露，尤建義與王國(guó)紅夫婦二人直接持有天普橡膠11.93%的股份，通過(guò)天普控股間接持有天普橡膠74.94%的股份、通過(guò)天昕貿(mào)易間接持有天普橡膠8.59%的股份、通過(guò)普恩投資間接持有天普橡膠4.17%的股份。尤建義、王國(guó)紅夫婦合計(jì)持有天普橡膠99.63%的股份，系天普橡膠實(shí)際控制人。其中王國(guó)紅持有加拿大永久居留權(quán)。

　　99.63%的股權(quán)持有率可謂是極高，上市公司股權(quán)過(guò)度集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)之一便是，散戶的投票對(duì)公司治理基本起不到制約作用，尤其是大股東是一個(gè)自然人的情況下，基本就是把投資風(fēng)險(xiǎn)交給了變幻莫測(cè)的人性。如果出現(xiàn)大股東、管理層決策失誤，或者大股東侵害小股東利益，小股東完全無(wú)能為力。

　　招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，天普橡膠曾針對(duì)截至2017年12月31日的未分配利潤(rùn)進(jìn)行分紅，總金額達(dá)15.9億元，根據(jù)當(dāng)時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)，最大受益人為尤建義與王國(guó)紅夫婦：

　　經(jīng)2017年10月16日召開(kāi)的上海天普股東會(huì)審議通過(guò)，上海天普對(duì)截至2017年9月30日未分配利潤(rùn)7,486.74萬(wàn)元中的5,000萬(wàn)元，按照各股東股權(quán)比例進(jìn)行現(xiàn)金股利分配。

　　經(jīng)2018年4月27日召開(kāi)的天普有限股東會(huì)審議通過(guò)，天普有限對(duì)截至2017年12月31日未分配利潤(rùn)29,950.23萬(wàn)元中的10,056萬(wàn)元，按照各股東股權(quán)比例進(jìn)行現(xiàn)金股利分配。

　　除不菲的分紅外，天普橡膠在為變更股份制前，曾出現(xiàn)過(guò)實(shí)控人使用公司資金購(gòu)買個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的情況出現(xiàn)。

截圖來(lái)自招股書

　　除直接挪用公司資金外，據(jù)招股書披露，天普控股與上海天普簽訂《上海市房地產(chǎn)買賣合同》，購(gòu)買位于上海市金豐路的住宅，該房地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為2999.54萬(wàn)元。天普控股作是天普橡膠第一大股東，其實(shí)控人為尤建義及王國(guó)紅夫婦。上海天普為天普橡膠全資子公司，法人為尤建義。

　　此外，天普橡膠曾頻繁出現(xiàn)關(guān)聯(lián)性交易，報(bào)告期內(nèi)(2017-2019年)，天普橡膠在采購(gòu)商品/接受勞務(wù)方面發(fā)生的關(guān)聯(lián)性交易主要集中在2017年，總額為：1046.37萬(wàn)元;在銷售商品/提供勞務(wù)方面發(fā)生的關(guān)聯(lián)性交易額分別為2903萬(wàn)元，588.31萬(wàn)元及583.58萬(wàn)元。

(截圖來(lái)自招股書)

(截圖來(lái)自招股書)

　　從關(guān)聯(lián)性交易金額方面來(lái)看，天普貿(mào)易在2017年為天普橡膠作出了不小貢獻(xiàn)，但是讓人不解的是，隨即2017年之后便被注銷，而與天普橡膠發(fā)生關(guān)聯(lián)性交易時(shí)，天普貿(mào)易與天普橡膠為同一實(shí)控人。招股書中，天普橡膠作出解釋為：“該關(guān)聯(lián)交易定價(jià)雖然略低，但是總體規(guī)模較小，對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)成果影響較小，且交易發(fā)生時(shí)，天普貿(mào)易、發(fā)行人均系實(shí)際控制人100%控制的公司，不存在損害小股東的利益。“

　　若天普貿(mào)易能為天普貿(mào)易帶來(lái)利益，為何被注銷?關(guān)于此問(wèn)題，天普橡膠證券部的解釋為：“公司與天普貿(mào)易的關(guān)聯(lián)銷售僅發(fā)生在2017年，系為了方便公司與境外客戶進(jìn)行溝通對(duì)接，天普貿(mào)易作為銷售平臺(tái)，采購(gòu)公司的產(chǎn)品后銷售給境外客戶。隨著公司進(jìn)行資產(chǎn)重組及業(yè)務(wù)調(diào)整，該貿(mào)易于2017年末停止。“，從回復(fù)中無(wú)法得知天普貿(mào)易為何被注銷，以及關(guān)聯(lián)性交易產(chǎn)生利潤(rùn)的去向。

　　客戶集中度高 子公司曾遭行政處罰

　　據(jù)招股書披露，天普橡膠前五大客戶銷售占比分別為72.96%、76.75%和80.31%�！犊蛻艏�中度��(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響》一文中曾指出：“過(guò)度集中的客戶群也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)與憂患,一方面大客戶的流失以及破產(chǎn)會(huì)對(duì)客戶集中度較高的企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上的驟減;另一方面大客戶對(duì)企業(yè)存在利益侵占現(xiàn)象,造成企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑、利潤(rùn)壓縮、償債能力減弱等負(fù)面影響,進(jìn)一步會(huì)影響企業(yè)的債務(wù)融資決策“

　　除客戶集中外，《中國(guó)質(zhì)量萬(wàn)里行》還發(fā)現(xiàn)，2017年，日本倉(cāng)敷并未出現(xiàn)在天普橡膠的前五大供應(yīng)商中，而自2017年后，日本倉(cāng)敷便躍居天普橡膠的第三大供應(yīng)商，2018-2019年的銷售金額基本在4500萬(wàn)元左右。然而天普貿(mào)易2017年恰恰是作為作為銷售平臺(tái)，采購(gòu)公司的產(chǎn)品后銷售給境外客戶日本倉(cāng)敷，天普貿(mào)易通過(guò)產(chǎn)品貿(mào)易差價(jià)獲取利潤(rùn)。而自從天普貿(mào)易不在與天普橡膠發(fā)生關(guān)聯(lián)性交易后，日本倉(cāng)敷占比天普相橡膠的營(yíng)業(yè)收入2018年達(dá)11.87%，2019年達(dá)到13.86%，是天普貿(mào)易2017年占比營(yíng)業(yè)收入5.71%的2倍有余。

　　除客戶集中高外，天普橡膠曾被曝出廠房車間違規(guī)的情況，2019年11月10日，寧波市消防救援支隊(duì)對(duì)3家存在嚴(yán)重消防安全隱患的企業(yè)予以曝光，其中便有天普橡膠：“寧海天普橡膠科技股份有限公司，存在廠房車間建筑有大面積違章搭建，疏散通道、安全出口數(shù)量不足;無(wú)法提供消防審批通過(guò)的許可證明;廠內(nèi)使用燃?xì)鈿馄�，廚房、中間倉(cāng)庫(kù)未進(jìn)行有效防火分隔等問(wèn)題。“

　　安全生產(chǎn)無(wú)小事，因安全隱患而導(dǎo)致的嚴(yán)重后果的案例不在少數(shù)。天普橡膠對(duì)于上述違規(guī)情況的回復(fù)為：“寧波市消防救援隊(duì)是在節(jié)假日進(jìn)行的檢查，檢查時(shí)公司沒(méi)有正常上班，僅有值班人員留守，因此未能全面提交文件并配合檢查，隨后公司向消防隊(duì)申請(qǐng)了復(fù)查，復(fù)查時(shí)，公司已不再存在安全隱患，并在后續(xù)報(bào)道中不再出現(xiàn)在問(wèn)題名單中。“

　　根據(jù)上述回復(fù)，似乎安全隱患的出現(xiàn)只是個(gè)“誤會(huì)”，只不過(guò)是節(jié)假日原因，沒(méi)有進(jìn)行“妥善”的進(jìn)行配合檢查。難道“大面積違章搭建“、“疏散通道、安全出口數(shù)量不足”、“廠內(nèi)使用燃?xì)鈿馄浚瑥N房、中間倉(cāng)庫(kù)未進(jìn)行有效防火分隔”等問(wèn)題的出現(xiàn)，是取決于配合檢查的人員?

　　此外，作為上海天普也曾受到行政處罰，據(jù)滬金安監(jiān)管(大隊(duì))罰[2016]2014號(hào)，金山區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局對(duì)上海天普做出一萬(wàn)元人民幣的行政處罰罰款。

　　股權(quán)集中如此之高的天普橡膠此次能否順利闖關(guān)IPO?其存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患會(huì)否成為其闖關(guān)路上的絆腳石?《中國(guó)質(zhì)量萬(wàn)里行》將持續(xù)關(guān)注。