近兩周來，已經(jīng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)了幾個(gè)月的中國概念股誠信危機(jī)顯現(xiàn)出愈演愈烈的趨勢。在各種質(zhì)疑聲中，中國概念股集體走勢低迷，股價(jià)暴跌，這與去年底中國公司扎堆上市，股價(jià)瘋漲的繁榮景象形成了極為鮮明的對比。
對此，有分析人士指出，目前中國公司在美上市的“黃金窗口期”恐怕已經(jīng)暫時(shí)關(guān)閉，中國企業(yè)必須從目前的危急中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，才能在美國資本市場立足。
中國概念股處境艱難
近兩周來，與中國概念股相關(guān)的負(fù)面消息接二連三傳出，給整個(gè)中國概念股板塊造成了巨大的拋售壓力。
6月17日，納斯達(dá)克證券交易所發(fā)表聲明稱，山東昱合公司因“需要提供更多信息”被停止交易，停牌時(shí)股價(jià)為1 .21美元，較上一交易日收盤價(jià)大跌38.27%。至此，今年三月份以來，在美國股票市場上被停牌以及摘牌的中國公司已經(jīng)達(dá)到大約20家。
6月16日，因“私有化”計(jì)劃遭到研究機(jī)構(gòu)質(zhì)疑。哈爾濱泰富電氣公司的股價(jià)在一天內(nèi)暴跌了51%以上。
6月15日，納斯達(dá)克證券交易所宣布，因財(cái)報(bào)無法及時(shí)提交，中國雙金生物公司被停牌。
6月9日，淘米網(wǎng)登陸紐約證券交易所，上市首日股價(jià)便破發(fā)，而同一天在紐 交 所 交 易 的 美 國 閃 存 技 術(shù) 公 司Fusion-io股價(jià)卻大漲了近30%。
不僅如此，上市后一度風(fēng)光無限的中國概念股近期也是損失慘重。上市首日股價(jià)漲幅在近幾年中國公司中居于首位的優(yōu)酷公司交易半年后，目前股價(jià)不到30美元，不及最高點(diǎn)的一半。
與優(yōu)酷同一天在紐交所上市，將最新一輪中國概念股熱潮推向頂峰的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的表現(xiàn)更是慘不忍睹，目前股價(jià)不及11美元，與16美元的發(fā)行價(jià)相比下跌35%，而該公司的股價(jià)最高時(shí)曾經(jīng)達(dá)到了36美元以上。
另外，上市才一個(gè)多月的人人網(wǎng)的股價(jià)已經(jīng)跌到了七美元左右，僅為發(fā)行價(jià)的一半，且沒有任何止跌的跡象。
在這種情況下，諸如百度以及新浪等中國概念股中的龍頭也無法獨(dú)善其身。百度的股價(jià)一個(gè)半月下跌了近1/4，而新浪公司的股價(jià)更是在4月中旬沖到近150美元的歷史最高點(diǎn)后調(diào)頭直下，一度80美元大關(guān)岌岌可危，近幾個(gè)交易日剛剛見到一絲起色。
鑒于許多中國公司股價(jià)大起大落，投資風(fēng)險(xiǎn)驟增，美國券商盈透經(jīng)紀(jì)公司日前禁止其客戶用保證金的方式購買130多家中國公司股票，以控制自身風(fēng)險(xiǎn)。雖然此舉僅為一家券商采取的個(gè)體行為，但其中中國概念股所遭遇的信任危機(jī)可見一斑。
誰是做空中國股的主力軍
在本輪中國公司的暴跌中，做空機(jī)構(gòu)的身影隨處可見，他們彼此呼應(yīng)，互相配合，形成了一個(gè)嚴(yán)密的“產(chǎn)業(yè)鏈”。
香櫞研究公司(CitronR esearch)和渾水公司(M uddyw ater)是其中兩家影響較大的研究機(jī)構(gòu)。他們的盈利模式很簡單：事先建立相關(guān)公司的看空倉位，然后發(fā)布質(zhì)疑的研究報(bào)告，一旦相關(guān)公司因此被拋售導(dǎo)致股價(jià)大跌，它們就可從中贏利。
在這些研究報(bào)告中，作者一般都會(huì)先聲明自己只是揭露真相，不構(gòu)成投資建議，請讀者獨(dú)立判斷，并直接披露自己已經(jīng)做空該股。其言論表面上是一種客觀中立的態(tài)度，但是實(shí)際上對投資者的心理暗示作用非常明顯。
在這些研究報(bào)告得以發(fā)表，并通過網(wǎng)絡(luò)和媒體迅速傳播的同時(shí)，對沖基金開始借此做空，砸低股價(jià)。而近日在渾水公司“獵殺”在加拿大上市的嘉漢林業(yè)期間，還有當(dāng)?shù)氐淖C券公司透露，渾水公司早在報(bào)告發(fā)表的五周前就已經(jīng)將其計(jì)劃私下告知了多家對沖基金，而這些基金普遍針對嘉漢林業(yè)實(shí)施了大規(guī)模的做空布局。這也在某種程度上解釋了為什么嘉漢林業(yè)公司的股票在質(zhì)疑報(bào)告發(fā)表的三天內(nèi)就暴跌了近80%。
隨著公司的股價(jià)在做空者的蓄意打壓下節(jié)節(jié)下跌，在短時(shí)間內(nèi)，研究報(bào)告中質(zhì)疑的問題本身變得不那么重要，“先拋了再說”的人越來越多。
曾經(jīng)參與了多家中國公司上市的華爾街中型投行紐約國際集團(tuán)總裁本杰明·衛(wèi)在接受新華社記者采訪時(shí)說，實(shí)際上華爾街的大多基金經(jīng)理們并不了解中國的企業(yè)，他們中的很多人實(shí)際上根本沒有去過中國，更不要說親自走訪自己投資的企業(yè)。
“華爾街上流傳著一種說法，‘基金經(jīng)理都是羊’，而羊的特點(diǎn)就是‘隨大流’。當(dāng)時(shí)一窩蜂追捧中國概念股是這樣，現(xiàn)在跟著拋也是同樣。”本杰明·衛(wèi)說“中國熱，全買；中國冷，全拋。”
除此以外，本杰明·衛(wèi)介紹說，市場上以做多為主的一些大型養(yǎng)老及退休基金通常會(huì)對自己投資的股票有“硬標(biāo)準(zhǔn)”，比如說只投資10美元以上的股票，或者五美元以上的股票。因此，當(dāng)一些中國概念股被賣空基金打到相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)線以下，這些投資機(jī)構(gòu)也不得不斬倉撤出，這在一定程度上加速了中國股的下跌。
在此之后，無論最終被打擊的公司是否真如報(bào)告所揭露的那樣有問題，賣空者的目的已經(jīng)達(dá)到。
一位不愿透露姓名的華爾街人士告訴記者：“有人稱這些賣空者是打假斗士，這個(gè)名號簡直可笑。這是赤裸裸的華爾街金錢游戲。”
中國股緣何成為主要目標(biāo)
盡管針對中國概念股的所謂“打假”完全是由利益驅(qū)動(dòng)，但值得反思的是，中國公司成為了做空者的主要目標(biāo)，且“打假”的準(zhǔn)確性極高，這也不得不說是中國概念股的集體“尷尬”。
那么，曾經(jīng)炙手可熱的中國概念股緣何成賣空者打擊的主要目標(biāo)呢？
不難發(fā)現(xiàn)，賣空者選擇的中國公司大多是市值不大，交易量小的中小型企業(yè)。渾水調(diào)查公司創(chuàng)始人、調(diào)查總監(jiān)卡森·布洛克表示，大公司造假的情況比小公司少，小公司造假容易被發(fā)現(xiàn)和證明，而大公司信息量很大很復(fù)雜，不容易被證明。
實(shí)際上，更重要的一點(diǎn)在于，小公司的盤子小，做空的時(shí)候操作起來簡單，是“軟柿子”。而大公司的盤子太大，輕易不容易撼動(dòng)。
本杰明·衛(wèi)表示，中國小企業(yè)對美國資本市場了解很少，同時(shí)，美國投資者對這些企業(yè)的了解更是少得可憐。因此，研究公司、媒體小報(bào)和賣空的中小型對沖基金的合力下，襲擊中國公司的行動(dòng)極容易得手。
此外，中美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異以及企業(yè)在中國進(jìn)行的避稅措施也有可能成為做空者攻擊的目標(biāo)。
但是，本杰明·衛(wèi)也不得不承認(rèn)，一些中國企業(yè)上市后不了解美國監(jiān)管規(guī)定，不按“規(guī)矩”辦事，在信息披露方面不規(guī)范，甚至有意造假。這些事情被證實(shí)后不但使自己引火燒身，還極大地?fù)p害了中國概念股的集體聲譽(yù)。
一方面，按照一些業(yè)內(nèi)人士的說法，有許多公司遭遇的問題可以用“水土不服”來形容。巨大的融資誘惑使得他們倉促地沖向美國市場，但是并沒有對市場規(guī)則、相關(guān)法規(guī)、審計(jì)制度、披露要求有清楚的了解，因此存在著一些漏洞。而做空者則挖掘出并刻意放大了這些問題。
而另一方面，的確也有一些公司的高管在上市融得大筆資金后，產(chǎn)生的急功近利的想法，不再把重點(diǎn)放在企業(yè)的基本面建設(shè)上，有的急于套現(xiàn)用于個(gè)人享受，有的隨意使用募集的資金，還有的出于各方壓力粉飾報(bào)表，刻意欺詐。
無論是處于什么原因，現(xiàn)實(shí)的情況是：一次次地“打假”得手讓相信“做空中國股能賺錢”的人越來越多，中國概念股已經(jīng)不得不為一些問題公司的欺詐行徑而集體埋單。
