復(fù)星集團副董事長、CEO梁信軍（騰訊科技配圖）
復(fù)星集團副董事長、CEO梁信軍日前在內(nèi)部講話中表示，未來十年特別值得關(guān)注的問題之一是互聯(lián)網(wǎng)深刻影響傳統(tǒng)行業(yè)。他指出：“其實在過去的幾年當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)顛覆了很多中小行業(yè)。未來還可以看到互聯(lián)網(wǎng)影響更多行業(yè)，包括酒店行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)。在目前這樣的環(huán)境下，復(fù)星還是堅守我們形成的共識。第一個就是堅守投資價值；第二繼續(xù)堅持中國動力；第三堅持對抗通脹；第四堅持互聯(lián)網(wǎng)思維。”和訊網(wǎng)特刊發(fā)其講話全文，以饗讀者。
以下是梁信軍內(nèi)部講話全文：
大家早上好，我們在拐點之年做這樣的匯報我覺得很有意義。我分享三個方面，一個是針對未來的形勢判斷，第二是復(fù)星堅守的原則，第三是在我們這樣的判斷當(dāng)中樹立復(fù)星的品牌。
全球經(jīng)濟體的動力在發(fā)生深刻變化
第一個判斷是未來十年當(dāng)中，全球主要經(jīng)濟體的動力都在發(fā)生根本性的變化。特別不幸的是，這種變化到今天為止總體來說還不是那么確定。所以未來的十年如果我們用過去十年形成的知識來指導(dǎo)自己的話很可能會犯錯誤。
第一，對美國來說，我覺得非常清晰的是美國的消費的確在溫和恢復(fù)，對美國來說一個很大的經(jīng)濟補貼已經(jīng)放在面前。我這里列舉幾個數(shù)字，美國紐約原油和英國布倫特原油的差價過往幾年都是接近的,但從2011年底兩者明顯脫離，紐約石油的交易價格比布倫特便宜20美金以上，能源的補貼非常巨大。另外債務(wù)長期還是面臨著巨大的壓力，所以美國有非常大的印鈔動機。
歐洲的問題還是老樣子，我們不太清楚未來會有什么樣的變化。最大的一個共識就是，金融企業(yè)的債務(wù)跟國家的債務(wù)息息相關(guān)。之所以我們說它未來有很長時間的觀察，是因為它存在幾個深層次的矛盾，一個是國民的福利需求和國家支付能力的矛盾。
第二是老百姓維持福利的意愿跟政治家變革的矛盾。
第三個是南歐跟中北歐經(jīng)濟不平衡的矛盾。歐洲經(jīng)濟增長乏力，我們不知道未來是什么樣的。
人口紅利發(fā)生根本性變化
中國的變化也非常明顯，未來五到十年，人口紅利發(fā)生根本性變化，到2019年中國的勞動力就將進入減少時期，對勞動密集型行業(yè)來說，2019年是一個分水嶺。第二個我們可以看到人口的消費紅利在上升，中國老百姓可投資資產(chǎn)高達73萬億人民幣，甚至去年這樣一個危機年份還同比增長了14%。居民存款有40萬億人民幣。最新的十八大報告也表明，未來五年到十年，中國政府希望老百姓的收入能夠翻番。所以這些有利因素都保證了中國的消費在未來五到十年有非常強勁的持續(xù)增長。
同時我們可以看到全球性的公司，不僅僅是過去制造業(yè)公司，越來越多的消費和服務(wù)公司把中國作為他們的市場。越來越多全球性的公司來自于中國的消費額已經(jīng)占到他們?nèi)虻?0到30%，甚至40%。未來三五年內(nèi)我們可以看到，中國成為全球性的公司20到30%的市場是一個常態(tài)，也是一個常識。
人口紅利第二個特別值得注意的是服務(wù)業(yè)。2011年，中國已經(jīng)有十個省（占中國GDP的54%，人口總量的37%）的人均GDP超過了7000美元。2011年我們?nèi)珖司鵊DP是5400美元，如果按照每年7%的增長，我們大概還需要4年，就可達到人均7000美元。人均7000美元是一個表征性的意義，達到這個數(shù)字的時候，可以預(yù)見到未來五到十年內(nèi)，整個GDP當(dāng)中服務(wù)業(yè)會新增4到6%。如果以中國去年的GDP總量接近50萬億人民幣而言的話，6%的概念就是3萬億人民幣，這3萬億人民幣等于醫(yī)藥行業(yè)的總和。所以我們會知道未來的5年多會新增3萬億人民幣的服務(wù)業(yè)，現(xiàn)在還不知道它具體是什么，但可以預(yù)見，未來的五到十年中國將出現(xiàn)服務(wù)業(yè)的爆發(fā)性增長。
人口紅利第四點是老齡化問題， 2014到15年將是過去幾十年來中國老齡化負擔(dān)最輕的兩年，我們的撫養(yǎng)比只有38%，2020年中國的撫養(yǎng)比會快速上升到41%。實際上，2011年地方財政收入對養(yǎng)老的補貼已經(jīng)達到了2000億人民幣左右。有一個模型預(yù)測到2020年最晚2022年中國財政收入當(dāng)中養(yǎng)老補貼將占20到25%。到2020年左右，中國家庭幸福感的感受，地方政府財政自由度的感受都會發(fā)生根本性的變化。主要原因就是養(yǎng)老。
中國動力第二方面就是城市化，城市化的空間非常大，現(xiàn)在只有51%。可以預(yù)見2017到2020年間城市化的速度放慢，一個方面是跟人口老齡化有關(guān)，第二個是跟就業(yè)有關(guān)。中國政府對于固定資產(chǎn)投資增速的降低，乃至對GDP保8%要求的放松都會導(dǎo)致這個現(xiàn)象，從現(xiàn)在開始的第二個五年我們也許會看到這個速度會放慢。這個放慢其實對各位來說意義重大。因為中國的政府，包括企業(yè)家，都已習(xí)慣了非常高的發(fā)展速度，都認為用發(fā)展可以解決問題。但是如果2017到2020年左右，真的速度降到中低速的話，我相信很多的債務(wù)就成問題了，很高的負債率，很高利息的負債都將成為問題。
工業(yè)化除了大家所熟悉的外需疲軟，產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)勞動力的成本提高之外，一個更大的問題是由于消費者的維權(quán)意識高漲帶來的危機。前面已經(jīng)看到對食品業(yè)，如奶粉行業(yè)的三聚氰氨的問題，醫(yī)藥行業(yè)的毒膠囊問題，還有白酒業(yè)的塑化劑問題等等。對牛奶行業(yè)的摧毀大家已經(jīng)看到了，大家寧愿用三四倍的價格到澳洲、香港搶購奶粉。最近一段時間出現(xiàn)的危機是抗生素雞的問題。將來大家一定會看到越來越多行業(yè)重金屬超標(biāo)問題，抗生素普遍存在的問題等等都會出現(xiàn)。所以從我們投資而言要非常警惕衣食住行行業(yè)老百姓維權(quán)方面的問題。
中國動力的第四點是金融。金融行業(yè)面臨一個最大的變化，在未來五到十年，就是直接金融比例的快速上升。直接金融在09年的時候以銀行為代表的間接金融的比例甚至占到88%，2010年只有84%，2011年只有81%，去年我們相信很可能低于70%。按這樣的速度發(fā)展下去，再有兩年，我們整個金融結(jié)構(gòu)和歐盟就差不多了，直接金融和間接金融一半一半，所以我們要把握這個趨勢。當(dāng)然我們可以看到，直接金融快速提升了企業(yè)融資手段的同時，也積累了越來越多的金融風(fēng)險。
另外一個好消息是資源能源問題，隨著太陽能、油頁巖氣的發(fā)展，能源會迎來一個中價時期，這對中國是一個好消息。
互聯(lián)網(wǎng)在深刻影響傳統(tǒng)行業(yè)
未來十年我覺得第四個特別值得關(guān)注的問題就是互聯(lián)網(wǎng)深刻影響傳統(tǒng)行業(yè)。其實在過去的幾年當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)顛覆了很多中小行業(yè)。但是在座的各位我們是沒有感受的，比如說圖書出版發(fā)行，慢慢的已經(jīng)消失了，現(xiàn)在各地建新華書店的話是公益事業(yè)，已經(jīng)不是一個盈利產(chǎn)業(yè)了。音像制品、軟件行業(yè)分銷已經(jīng)不見了，膠卷已經(jīng)沒有了，報紙雜志去年新聞報紙已經(jīng)出現(xiàn)了普遍的虧損。各地報業(yè)集團少則虧損兩三億多則六七億。
去年注定被寫入將來互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的歷史，因為過去一年互聯(lián)網(wǎng)對大的行業(yè)產(chǎn)生影響，造成了大家的恐慌。比如電器行業(yè)。去年整個電器的銷售是增長的，然而電器連鎖業(yè)是下降的，但是電器連鎖業(yè)的店面數(shù)是增加的。所以導(dǎo)致去年電器行業(yè)出現(xiàn)大幅度的虧損，這種虧損并不是一次性的，它可能隨著未來關(guān)店數(shù)的增加持續(xù)虧損。
去年還有一個行業(yè)是百貨行業(yè)，百貨的銷售額是上升的，但是百貨的連鎖店的增長是零。包括去年新開了很多店，這個銷售是零增長，我們就是想你過去開的店得要關(guān)上，關(guān)一個店就要面臨虧損。
還有服裝和運動行業(yè)，大家可以看到服裝和運動的行業(yè)都出現(xiàn)了大幅度的銷售的下降。這個行業(yè)本身的銷售額是增長的，然而服裝連鎖店運動連鎖店都是虧損的。還有電視行業(yè)。去年第一次老百姓用在電視上的時間低于電腦和手機了，去年全中國人民在電視上每周花的時間平均是7.2小時，在電腦上互聯(lián)網(wǎng)上花7.3小時，手機上花7.8小時。
中國一二線城市中，老百姓開機數(shù)量和開機時間大幅度下降。所以用不了多久，最長五年，就可以看到整個電視行業(yè)銷售額跟利潤的大幅度下降。未來我們還可以看到互聯(lián)網(wǎng)影響更多行業(yè)，包括酒店行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)、金融行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)這么多的商業(yè)面積，現(xiàn)在我們很清醒的知道哪些租戶是可持續(xù)的哪些需要削減面積。
全球投資者面臨一個更大的危機就是通脹的問題，美國通過兩年的QE3、QE4已經(jīng)明確表示每個月印發(fā)850億的鈔票。歐洲的定量寬松，美國是無限量的寬松。歐洲遲早會發(fā)現(xiàn)美國的手段非常的高明。日本新任首相已經(jīng)嚴重批評了他們的央行領(lǐng)導(dǎo)，要求追隨美國搞無限量的寬松。中國過去幾年M2的增長去年是最克制的一年，去年我們同比增長還是14.4%。其實整個去年我們的印鈔量達到了12萬億人民幣，相當(dāng)于2萬億美元。
世界在變化，復(fù)星要堅守
第二個就是我們這樣的環(huán)境下，復(fù)星還是堅守我們形成的共識。
第一個就是堅守投資價值。我們還是鎖定我們喜歡的行業(yè)，自上而下的分析鎖定目標(biāo)企業(yè)，我們還是要創(chuàng)造價值和實現(xiàn)價值。
第二我們繼續(xù)堅持中國動力，我們要始終的堅持中國動力的導(dǎo)向，我們只投資那些能夠受益中國動力增長的企業(yè)，我們中國現(xiàn)在的動力跟過去的十年發(fā)生了很大的變化，由于中國過去十年的成長還是比較確定的，將是全世界成長最快的國家和經(jīng)濟體。那么我們看到，中國的比較優(yōu)勢在增加，所以我們說的中國動力嫁接全球資源的模式還是有系統(tǒng)性的機會的。
第三點我們還是堅持對抗通脹，我們找一些能夠跑贏通脹跟通脹沒有關(guān)系的行業(yè)。
還有強調(diào)一點，2012年開始我們堅定的增加一個投資的維度。我們所有投資的企業(yè)都要思考，如果互聯(lián)網(wǎng)侵入到這個行業(yè)之后會發(fā)生什么，必須考慮所投資企業(yè)未來的成長性會受到互聯(lián)網(wǎng)的何種影響；我們要認真的思考，哪些是有高增長的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是值得我們投資的；我們要認真思考，什么樣的服務(wù)業(yè)可以從互聯(lián)網(wǎng)的增長服務(wù)當(dāng)中收益，這是我們新的投資方向。
建設(shè)面向未來的投資品牌
這些深刻的變化為我們面向未來的投資品牌建設(shè)帶來巨大的機遇。第一個機會，中國的整個PE高速增長也會帶來一個回調(diào)的不可避免的趨勢。過去三五年用任何的手段，不計成本的承諾募得的資金，兩三年到了之后那些LP會領(lǐng)會到一些教訓(xùn)。對復(fù)星來講我們這樣的謹慎的投資者更容易樹立我們在中國的投資品牌。第二個來說過去幾年，復(fù)星是在海外投資最成功的企業(yè)之一。我們還要繼續(xù)鍛造我們海外的投資品牌。我覺得我們是有先發(fā)優(yōu)勢。第三個是團隊優(yōu)勢方面，過去我們的投資團隊有創(chuàng)業(yè)家、實業(yè)家和投資家。今后我們繼續(xù)秉持這樣的結(jié)構(gòu)，也希望越來越多的企業(yè)家具有創(chuàng)業(yè)家的素養(yǎng)。
當(dāng)然我覺得，我們還是要想辦法系統(tǒng)地控制投資風(fēng)險。第一個我們要聚焦大行業(yè)，聚焦房產(chǎn)行業(yè)、保險行業(yè)。第二個我們聚焦大項目，投資額提升的同時，控制投資數(shù)目，提升單個項目規(guī)模。第三個聚焦高效能的員工，我們不斷的提高有高產(chǎn)出能力的員工的比例和絕對的數(shù)量，從這種角度來規(guī)避我們的風(fēng)險，形成差異化的品牌。
另外整個集團還是要推動積極的從投資集團向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型。過去數(shù)年我們依靠自己的能力和資金形成了1523億的投資規(guī)模。過去兩年當(dāng)中我們通過管理第三方資金已經(jīng)有超過166億的資金，我們也投資了三個保險公司，包括永安、保德信，也包括香港的鼎睿。未來我們積極實現(xiàn)從投資集團到以保險為核心的投資集團邁進。
