汽車觸網的必然選擇。隨著汽車行業保有量增長,傳統汽車制造盈利增長空間放緩,汽車公司需要尋找新的利潤增長點。在成熟市場,整車制造和零部件利潤分占產業鏈20%,60%的利潤來源于汽車后市場服務,未來汽車后市場業務盈利比重將逐步擴大。大汽車集團涉足電商,與互聯網企業比較優勢在于:背靠龐大的客戶群及經銷商網絡,利于快速建立和擴大客戶群及提供有效的售后服務。

　　汽車大電商業務中,汽車O2O及車聯網市場空間大。汽車O2O模式是將消費者和線下商家聯通形成一種閉合的三元結構,測算O2O前市場空間,若滲透率提升至4%,15年汽車O2O平臺銷售額1500億元左右;隨著滲透率提升,O2O銷售規模將快速提升,國外如美國的truecar、openbayO2O業務發展成熟。12年汽車保有量1.21億輛,車聯網滲透率不到5%。若15年滲透率突破10%,預計車聯網市場將在800億元以上。目前成熟模式有車企主導如美國通用Onstar;福特SYNC;互聯網主導如LGTelecom-現代起亞汽車、SKTe1ecom-三星汽車。

　　汽車大電商未來盈利模式分析。我們比較了國內外汽車O2O模式和車聯網盈利模式及汽車之家上市公司,車企通過O2O平臺,將線上客戶轉為線下交易客戶,通過提供售后服務等,收取服務費。通過車聯網平臺,車企可提高汽車電子產品銷售,同時通過提供車載智能系統服務,收取服務費用。未來傳統汽車制造商將從制造為主向更高利潤的汽車售后服務產業鏈延伸,實現產業轉型。

　　上汽集團:大上汽拉開轉型序幕,車企中首家提出要做汽車O2O的企業,未來汽車大電商業務有望成為公司新的盈利增長點,延伸產業鏈,估值提升。1、涉足大電商,由整車制造向更高盈利售后服務產業鏈延伸,提升估值。據上證報報道,上汽集團打造上汽電商平臺,O2O平臺計劃3月28日上線。上汽的O2O平臺模式將由自身主導,成立上海賽可電子商務公司,負責汽車相關電商所有業務。其優勢:一是上海通用和上海大眾車主保有量高;二是背靠強大的經銷商網絡。2、上海通用和上海大眾保障傳統制造業務穩定增長;3、上汽自主榮威純電動E50有望打開市場,進入外省市新能源汽車準入目錄;4、維持2013-2015年EPS2.14、2.39、2.78元的預測,股價對應13年、14年PE6倍、5.5倍,公司受益于上海國企改革,且成立大電商公司后,電商業務有望成為公司未來業績快速增長點,估值存提升空間,目前股價被低估計,維持買入評級。

　　投資策略與建議:從汽車O2O及車聯網產業鏈上把握投資機會:一是為車聯網提供平臺運營、零部件、軟件、硬件等的公司;二是大汽車企業及大經銷商。重點推薦上汽集團(600104,買入)、國機汽車(600335,增持),關注華域汽車(600741,買入)、龐大集團(601258,未評級)。