中國汽車制造商協會（CAAM）的數據顯示，2012年12月中國汽車銷售以強勁銷售態勢完美收關。當全國共銷售汽車181萬輛，同比增長7.1%，環比增長1.1%。2012年累計完成汽車銷售1930萬輛，同比增長4.2%。細分行業方面，12月乘用車銷售實現同比增長6.9% 達146萬輛，商用車實現銷售同比增長8.2%達3.47萬輛。自主品牌和日系品牌汽車市場份額分別環比上升3.4和3.1個百分點至47.2%和14.6%。我們維持汽車行業“看好”評級。
焦點：汽車經銷商行業有望迎來盈利復蘇
一月銷量有望強勁增長。我們預計即將在2月份公布的1月份汽車銷售量會維持強勁增長，主要因為：
1）中國農歷新年前的一個月是傳統的銷售旺季；
2）預計日系汽車可能會加大對終端消費者的優惠幅度，利用銷售旺季盡可能地重新奪回市場份額。
汽車經銷商有望迎來盈利復蘇。12月份乘用車和豪華價格指數分別環比上升0.5和0.8個百分點，乘用車和豪華車的定價能力出現反彈跡象。隨著主要的寶馬品牌經銷商的庫存從50多天的峰值回落至30-40天的合理水平，我們預期經營歐洲品牌的豪華車經銷商盈利能力有望改善。我們認為豪華車制造商會制定相對理性的2013年銷售目標，預計寶馬和奧迪中國區的銷售目標均為20%左右。預計明年豪華車的售價基本穩定，大幅降價的現象不會再出現，經銷商的新車銷售業務盈利能力有望恢復，而售后業務仍然維持穩定增長。據此，我們看好寶信汽車、永達汽車和正通汽車。
暫時對日系品牌經銷商維持審慎。目前我們暫時對日系汽車品牌為主的經銷商中升集團維持審慎看法。我們認為只有在出現更多真正的盈利復蘇信號后才能樂觀看待該公司的盈利前景。盡管日系汽車銷量按年同比下降幅度在收窄，但預計日系汽車的真正復蘇尚需要等到2013年的下半年。預計日系汽車的優惠幅度減少，以及奔馳銷量明顯上升等信息將是該公司盈利顯著復蘇的信號。
